天津信托资讯门户

信托公司声誉的定义与功能

东方资管2020-12-10 12:21:22

1、声誉的定义

传统的古典经济学很少讨论有关经济主体声誉的问题,这是因为声誉一般与不确定的经济环境、交易双方的信息不对称相联系,并不属于古典经济学的研究范畴。直到上世纪70年代,随着学术界对新古典经济理论的修正,以及不完全市场等相关理论的兴起,对声誉问题的相关研究才慢慢开始在主流经济学领域受到关注。


声誉理论的建立与完善要归功于信息经济学和博弈论的贡献——信息经济学构成了经济学中研究声誉问题的主要框架,而博弈论则作为一种方法论,为系统和深入地研究声誉问题提供了最具逻辑性与解释性的分析工具。


信息经济学与博弈论认为,声誉是一种信号,能在不确定的经济环境中显示某个经济主体的行为倾向和内在特征,并且这种信号可以在一定范围内传播,使此范围内所有经济主体都能以此为依据来对该经济主体的行为倾向与内在特征作出判断,然后采取相应的应对策略。这意味着经济主体会相当关注自身的声誉,因为声誉对其在市场交易中的收益和损失有着巨大的影响,由此,声誉便成为对经济主体行为倾向的重要约束,这也正是声誉的价值所在。所以,在信息不对称的环境里,声誉是研究经济主体行为一个不能忽略的因素,经济学和金融学的各个领域关于声誉问题的研究文献也逐年增多,并形成了一系列与声誉问题有关的理论,包括产品市场声誉理论、经理人(个体)声誉理论与组织声誉理论等,这些理论的发展使声誉问题成为现代经济学、金融学研究的一个重要组成部分。

组织声誉具体到一个企业或者公司,一些经济学家将其称为企业声誉或者公司声誉(Corporate Reputation)。如,Weigelt和Camerer(1988)认为声誉是企业的一组特性,源于企业过去的行为;Wartick(1992)认为声誉是单个利益相关者感知到的组织反应对于众多组织利益相关者的需要和期望的满足程度的集合体;Herbig和Milewicz(1993)认为声誉是各群体对于企业过去行为的一种整体的认知判断。


金融中介作为一类特殊的企业,其声誉问题也受到众多关注,但目前主要集中于银行、证券承销商和审计机构等层面,信托公司的声誉鲜有人提及,至今也没有一个广为接受的定义。但与证券承销商相类似,信托公司也担任着市场中一种“信息生产者”的角色,所以可借用证券承销商声誉的相关研究成果来定义信托公司的声誉。

综上,本文认为信托公司的声誉就是投资者等利益相关者对其过往业绩的总体评价。

2、声誉的功能

声誉之所以对信托公司如此重要,是因为声誉具有以下几个功能:

1.信托公司声誉是其获取长期收益和低成本资金的激励机制

信托公司的声誉是一种重要的无形资本,也是一种威廉姆森所声称的专用性资产。投资者通常会把信托公司的声誉和其信托产品的内在质量划上等号,信托公司的声誉高则意味其发行的信托产品质量优良。因此,投资者总是对声誉高的信托公司有一种特殊的偏好,由此带来的结果是高声誉的信托公司可以获得不断增长的市场份额和更高的收益,所以,对声誉的投资可以给信托公司带来“声誉租金”。同时声誉也和信托公司获取低成本资金的难易程度息息相关,对于声誉低的信托公司来说,往往需要给予投资者更高的收益率才能吸引到资金,意味着其资金成本更高。这些因素共同激励着信托公司对声誉进行投资。

2.声誉能约束信托公司的机会主义行为

在重复博弈的情况下,声誉对于抑制市场中各经济主体的机会主义行为有重要的作用。信托公司的运营是一种长期而持续的行为,因此信托公司与投资者之间的博弈是一个重复的过程。从博弈论的角度来看,经济主体追求的是长期收益的最大化,一旦其做出损害其他经济主体的行为,就会显现自身的内在特征(比如声誉低),促使其他经济主体选择冷酷策略(Grim strategy),更有甚者会以牙还牙(Tit-for-tat),这样它便会失去获得长期合作收益的可能。在信托市场上的情况同样如此,如果信托公司不尽责的行为被市场所察觉,那么它的声誉就会受到重创,直接的结果就是其今后的资金成本会上升,甚至无法获得后续资金以开展下一步的业务。因此,信托公司对自身声誉关注可以影响到其与投资者重复博弈均衡的结果,信托公司出于自身长远利益的考虑必然会重视投资者等的利益。所以,约束信托公司的机会主义行为是声誉的重要功能之一。

3.信托公司的声誉体现了其资产管理的能力

信托公司的声誉具有能力显示的功能。在成熟的信托市场上,声誉良好的信托公司可以获得更高的市场份额,能以较低的资金成本获得较高的收益,因此声誉是信托公司一种重要的无形资本,信托公司出于对自身声誉和未来长期收益的关注,在发行信托产品时必然会考虑产品的内在质量以及对自身声誉可能产生的影响。倘若市场发现信托产品的内在质量并不如信托公司所宣称的那么优良,信托公司的声誉会因此而受创,并最终导致其市场份额和收益大量减少,因此,声誉良好的信托公司总是倾向于将投资者的资金投向风险更小的项目,所以在投资者心目中,信托公司的声誉高意味着其犯下善意错误的概率较小,能够体现其资产管理的能力。信托公司声誉的这种能力显示功能对于缓解信托市场各方之间的信息不对称问题具有十分重要的意义。

(全文完)


==================

近期最受欢迎文章

中国金融牌照简介(回复关键字“牌照”查阅)

不要与趋势为敌:中国未来20年(回复关键字“趋势”查阅)

信托新规“卖者有责”提升安全性 个人客户激增(回复关键字“新规”查阅)

中国资本运作10大高手(回复关键字“高手”查阅)

==================

东方信托网(ID:dongfangxintuowang)

是信托资管业的第一资讯平台,全面整合业内外动态要闻、传播信托知识、分享信托理念。这里有趣、有料,关注我们的公众号,您就拥有金融专业人士的深度沟通平台,尊富阶层的家族财富管理手册。