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新规之后,互联网资管彻底凉了吗?

翟山鹰学习平台2020-06-17 12:58:04

互联网资管新规发布后,业界一片哗然

互联网资管自此画上句号了吗?还有模式可以做吗?互联网资管十模式何去何从?来看专家怎么说!


上周,相关部门下发了《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(以下简称“29号文”),对P2P网贷等平台借助互联网开展资管业务等行为明确了整治要求。


那么,互联网资管十模式何去何从?

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那么,哪些是真正的监管红线?


按照通知要求,依托互联网公开发行、销售资产管理产品,须取得“中央金融管理部门”(即中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会,目前称为“一行两会”)颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。


根据监管系列发文,目前仅有一行两会颁发的牌照才有依托互联网公开发行、销售资管产品的资质。该等类型的牌照主要是基金销售、公募基金、保险经纪、保险、保险代理等。

 

通过互联网开展资产管理业务的本质是资产管理业务。资产管理业务作为金融业务,属于特许经营行业,须纳入金融监管。

 

根据新规的要求,除基于一行两会颁布的牌照或P2P牌照设计产品,其他任何类型的互联网理财产品全部都不!合!规!


常见为以下两种模式:

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“未经许可,不得依托互联网公开发行、销售资产管理产品。”既然不得依托互联网公开发行,那么线上非公开发行、销售是否可以?相应的,如果不在线上开展,而是在线下非公开发行、销售是否可以?


只要机构持有了一行两会的牌照,那么无论是线上还是线下的发行和销售都可以。不具有一行两会的牌照,那么线上发行和销售一定不行,线下则根据牌照本身应该遵守的监管要求执行。


也就是说,互金资管新规(29号文)并不会对任何牌照在线下开展业务的资质产生影响。

值得一提的是,对于“私募类”牌照,例如私募基金、信托、资管计划等,如果试图通过“白名单”或类似机制以设计并开展“线上非公开发行”的产品,那么该等机构必须通过“线上展示”+“线下签约”的方式进行。同时,必须确保满足“投资者适当性”以及“合格投资人”的相关要求。


详细模式见下图:

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互联网平台不得为各类交易场所代销、引流。


那么如何看待金交所类的产品?如果该等产品能够做到"非公开发行",并且能够"符合金交所产品相关监管要求",那么该等产品能否与互联网资管平台继续开展合作?还是根据64号文的从严解释一刀切?


很遗憾,不要抱有幻想了!自64号文开始实际执行,金交所与互金平台合作的监管口径始终是一!刀!切!金交所与互金平台基本上已经不存在任何合作空间。 

当然并不是说金交所的业务不能开展,金交所线下的相关业务并不直接受互金资管新规影响,在满足64号文、31号文、38号文、37号文的前提下,可以继续开展。


具体模式见下图: 

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好,既然金交所产品的引流不能做了,那么互金平台去引流其他产品,比如保险、公募基金等,这种模式还能做吗?实践中的前置直销模式是否可行?


对于引流模式能否操作,其实很简单,只要把握两个要点:


一,引流的最终产品是不是持牌的产品,只要是非持牌的产品就不行。


二,引流是否采取前台页面跳转的方式,比如H5页面跳转,非页面跳转就不行。

对于目前市场中十分常见的通过后台API接口对接实现的前置直销式的基金销售,由于其属于后台接入技术,而非前台页面跳转,因此在目前的监管口径下,也属于不合规的模式。

 

此类前置直销平台以及其他非页面跳转类的平台,需要在6月30日前获得相应的资质,或将存量全部化解至零。

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“未经许可,依托互联网发行销售资产管理产的行为,须立即停止,存量业务应当最迟于2018年6月底前压缩至零。”


针对存量化解,是否要求底层资产本身提前清偿以实现线上投资人全部兑付,还是说只要把存量转出去就可以?如果可以转出去,是否一定要外部资金来接,集团内部来源合法的资金来接盘是否可以?


化解存量的目的是确保线上不特定C端投资人不再持有产品即可,是一个完全以结果为导向的动作。因此,在具体的化解方式上,并不需要底层产品全部提前兑付,由特定第三方(平台所属集团内外部主体均可)“接盘”相应的产品即可。


但需要注意的是,由于监管的目的是不希望C端投资人继续持有产品,因此在化解存量时不应由其他互联网平台“接盘”。


总结


虽然目前没有公开的互联网资管业务交易规模,但是据中国经营报梳理,多家涉及资管业务的平台规模普遍超过500亿元,预计存量业务将超千亿。

 

现在合法的资管机构包括银行理财、保险资产管理、信托、证券、基金、基金子公司、期货、期货子公司等等,都是很难获取的牌照。虽然不排除未来监管层给某家互金企业发放资管相关牌照的可能,但就目前来说,互联网资管确实成了禁区。

 

虎嗅网指出,总体来说,这次互联网资管整治非常严格,基调就是未持牌机构不能从事资管相关的发行、代销、管理等业务,未有相关牌照而开展此类业务的,被定性为非法,需要停止此类业务,并在上半年底将业务存量清零。而且将资管业务的整治与网贷机构验收备案结合起来,资管业务违规的,无法通过验收,也就无法备案,下一步存在的合法性无法保障。

 

这一新规对于做个人消费贷款和小企业小商户经营贷的网贷平台没什么影响,但对于有资管相关业务的平台影响很大。到6月底只有两个多月月时间,有资管业务的平台整改任务较重。如果不能将非法业务存量清零,获得备案就不可能了。