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聚焦消费信托(一)——浅析银信合作类消费信托

方旭资本2019-05-14 12:34:35

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胡梦杰,红塔证券股份有限公司投资银行事业总部战略投资部项目经理。


消费信托,即消费者与信托公司形成信托关系,信托收益为消费权益,消费权益与信托资金存在直接的产业对接联系的信托产品。消费信托涵盖以养老、养生、医疗、旅游、电影等能够为投资者提供消费品或服务的领域为投资对象的信托产品。中信信托、招商银行合作推出的“嘉丽泽国际健康岛”项目落地昆明,全国首单消费信托项目以“投资+消费”的创新理念问世。中信信托设计消费信托产品初衷是为分享国内健康、养老等服务产业的政策红利,但随着消费信托产品盈利模式的逐渐清晰,消费信托被业界一致看好。

银信合作的领域包括房地产、资产证券化、证券投资等诸多领域,消费信托作为银信合作业务广度上的扩展,与银信合作的传统业务存在诸多共性。虽然目前尚无专门针对消费信托产品的规范性文件,但是监管部门针对银信合作业务已出台比较完善的合规框架,银信合作类消费信托属于银信合作的业务范围,理应受合规框架的约束。

一、银信合作消费信托交易结构分析

根据银信合作业务的监管要求,银信合作消费信托的交易结构如下:

1、银行向理财客户推介(或与信托公司联合宣传)以成立消费信托为目的的集合理财计划或单一理财产品,告知客户消费信托的相关信息,如收益率、回报方式等。

2、银行与客户达成理财协议,客户将用于投资消费信托的理财资金移交银行,银行按照监管规定为相应资金单独开户。

3、理财资金募集完毕,银行将资金全部注入消费信托项目。银行作为委托人和受益人与受托人信托公司签订信托合同,消费信托成立。根据监管要求,信托资金存放在商业银行的专门账户内。

4、根据双方在信托合同等文件中关于财产管理、运用、处分的约定,信托公司经营信托财产、执行相应信托事务。

5、根据信托文件的规定,在信托存续期间或者信托终止时,信托公司向银行分配包括增值收益和信托本金在内的信托利益。

6、根据理财协议中关于消费权益的处理规则,银行将信托公司移交的信托利益作为理财收益分配给理财客户即相应的消费者。

二、银信合作消费信托特点分析

1、从信托利益的归属来看,以自益信托为外观,本质为他益信托。签订信托合同的是银行与信托公司,信托文件中并无基于消费信托的实际投资者即银行理财产品的购买者的权利义务关系,银行是委托人与唯一的受益人,就信托关系的字面架构而言,毫无疑义该信托应属自益信托。但换一个角度观之,信托利益最终流向了身为消费者的理财客户,消费信托成立的目的也是为了满足理财客户的消费权益,所以银行自始至终只是作为资金通道而存在,理财客户才是真正的委托人和受益人,因此该信托又可被认定为他益信托。

2、从信托财产的来源来看,以单一信托为外观,本质为集合信托。一方面,银行以自己的名义将理财计划资金交付信托公司成立消费信托,银行是信托财产唯一的委托人,因此根据单一信托、集合信托、财产权信托的分类标准,该消费信托属于单一资金信托。另一方面,商业银行法禁止银行经营信托业务,主流观点认为银行与理财客户之间构成委托代理关系,所以银行是代理客户与信托公司签订信托合同,成立信托的财产来自理财客户而非银行自身的固有资产,因此当银行成立信托计划吸引多数人购买理财产品时,相应成立的信托计划则为集合信托。

3、从监管层面来看,银信合作消费信托受到多重监管。该类消费信托产品链接银行和信托公司,因此处于来自银行端和信托端的双向监管之下。中国银监会对银行理财产品先后发布了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》、《商业银行个人理财业务风险管理指引》、《关于商业银行开展个人理财业务风险提示的通知》、《关于调整商业银行个人理财业务管理有关规定的通知》、《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》、《商业银行理财产品销售管理办法》等部门规章或其他规范性文件,对银行理财业务提出了相应的监管要求。[1]针对信托公司的业务合规问题,银监会则发布了《银行与信托公司业务合作指引》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》、《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》等多项“红头文件”。此外,消费信托产品本身还涉及到与消费权益相关的诸多领域,如医疗、养老、旅游、电影、黄金、艺术品、教育等,因相应的产品或服务所对应的监管权限的不同,消费信托牵涉到的监管部门除了银监会,监管清单上可能还包括工商执法部门、质量监督管理部门、旅游环保部门、文化教育部门等等,由此可知消费信托产品监管问题的复杂性。

 

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