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金融监管改革新时代:穿透式监管重塑资管行业新格局

大业信托资讯汇2020-02-13 11:50:15

穿透式监管时代

  私募场外业务的监管是一个新的信号,去杠杆、去通道、回归本源、穿透式监管的概念正在逐步落实到金融监管的各个领域。新的时代有新的游戏规则,更注重主动管理能力、更透明、更强调服务实体经济能力,应是未来金融市场的各方应该努力的方向。 

  中国金融机构发展即将迎来特殊历史时刻。

  4月18日,有境外媒体报道称,因在中美贸易紧张关系加剧之际,决策者的重点转向维护金融市场稳定,中国已推迟公布资管新规。随后不久,有接近监管人士否认了这一说法,并表示目前资管新规正在走内部程序,具体将于4月底或5月初推出。

  作为影响百万亿资管规模的纲领性文件,资管新规从酝酿到征求意见一直牵动着市场的神经。虽然最终发布时点未定,但自3月28日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》获中央全面深化改革委员会(深改委)审议通过后,资管新规的发布早已是箭在弦上。

  新规征求意见稿中,在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定,尽管最终正式稿将有不少修改,但业内认为大的原则不会松动,进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性是必然方向。

  随着强调穿透式监管的资管新规正式发布,中国金融行业将开启金融监管新时代,大资管行业的发展方向和竞争格局必将面临重塑。

  实施关键:综合统计制度

  资管新规下发前夕,各部门关于穿透式监管的相关工作不断推进。

  今年1月至3月,银监会、保监会、证监会依次出台了《商业银行股权管理暂行办法》、《保险公司股权管理办法》、《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》,将“穿透原则”进行了具体落实。

  4月9日,国务院办公厅下发《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》(下称《意见》),要求加快推动建立覆盖所有金融机构、金融基础设施和金融活动的金融业综合统计体系。

  这一系列动作,与资管新规中强调的穿透式监管相互契合,本质在于穿透股权、穿透资金。尤其《意见》中提到的金融业综合统计体系,被业内认为是穿透式监管实施的关键所在。

资管新规征求意见稿的第24条,提到建立资产管理产品统一报告制度。要求人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作,会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度,建立资产管理产品信息系统。相较之下,《意见》的覆盖面更广,不仅是资管产品,而是全部金融业。

  重要转折:股市异常波动

综合而言,在于资管管理领域不断加剧的各种乱象,已经成为金融系统性风险重大隐患的可能。

       在2017年央行发布的《中国金融稳定报告(2017)》中,对资管行业提到了五大方面重点问题:资金池操作存在流动性风险隐患;产品多层嵌套导致风险隐患;影子银行面临监管不足;刚性兑付使风险仍停留在金融体系;部分非金融机构无序开展资产管理业务。

2014年3月银监会发布的《关于2014年银行理财业务监管工作的指导意见》中,就首次明确提及并强调“解包还原”和“穿透原则”。同样,在2014年5月央行领头三会(彼时银监会和保监会尚未合并)共同制定发布的同业业务规范的127号文中,也提出穿透识别同业投资的基础资产,进行表内考核和入账。

     发展溯源:穿透式披露

  在穿透的受重视程度因2015年股市异常波动大幅提高之后,“穿透式监管”作为一个新名词在金融监管领域广泛引发关注,则是在2016年。

  2016年5月,拟作价372亿元收购万达影视的万达院线收到深交所问询函,交易所要求万达院线就12项问题完善信息披露。这封问询函,引爆了市场对穿透式监管的关注。

  在此之前,监管层在2015年10月的保代培训会议传达了再融资审核政策的相关调整,明确指出董事会阶段确定定增投资者的,投资者涉及资管计划、理财产品等,在公告预案时即要求穿透披露至最终出资人,所有出资人合计不能超200人(不适用于员工持股计划参与认购的情形),即不能变为变相公开发行;不能分级(结构化)安排。

  这些“穿透式信息披露”要求,本质上正是为了打击在证券发行中存在的滥用杠杆、利益输送、变相公开增发等违法违规行为,而实施的穿透式监管。

除证监会的系列举措外,2016年10月13日,国务院办公厅正式发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》,首次提出了“穿透式”监管办法,要求透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求。

  稳妥推进:新老划断

  资管新规的正式发布,意味着针对资管行业的穿透管理将落到实处,而资管业务几乎涉及到所有类型的金融机构,统一监管框架下如何推动资管新规的落实,具有极高的复杂性、敏感性和艰巨性。

文章来源:21世纪经济报道





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