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思想汇|卫濛濛:大资管新政之下,寻找最匹配的资产仍是投资人最关注的问题

外贸信托五行财富2020-06-29 15:00:48

"在大资管新政之下,从投资人的角度来看,未来的方向没有变,更重要的是如何找到最匹配的资产。在寻找匹配资产的过程中,需要关注三件事。”中国对外经济贸易信托有限公司总经理助理兼财富管理中心总经理卫濛濛在4月20日举行的“时·机·方向——2018中国外贸信托投资策略会”上表示。



寻找匹配资产过程中的三大要点

当刚刚看到大资管一系列新政文件的时候,能够感到,监管机构的专业性和精准性越来越高,它回顾了过去几年在大资管或者泛资管发展的过程当中,行业暴露了一些比较典型和突出的问题,比如说期限错配、非标的债权、很多流动性管理问题等。在初看到文件的时候,会感受到金融同业的既定业务的未来经营模式或许会有一些转变。



卫濛濛同时谈到,“在转变的过程中,我相信不论是商业银行、保险、信托、基金等,大家可能在转型的过程中都会遇到阵痛,不论是债券市场还是权益市场,从大的环境上来说,在短期和中期会有一部分压力,但是在长期我们是看好的。”


在大监管新政之下,从投资人的角度来看,未来方向还是没有变,最重要就是如何找到最匹配的资产。在寻找匹配资产的过程中,在未来一到两年,甚至两到三年,投资人需要关注几件事情——


首先,流动性管理。产品净值化管理时,投资人要投入更多精力做好流动性安排。


从大资管新规的角度来看,很核心的是产品的净值化管理。净值化管理会带来两个层面的问题:一个是产品本身的流动性管理,现在交易市场逐渐增多,但是可以看到资产的流动性出现差异化和变化,有些市场很活跃,有些市场并不活跃。我们过去配置了很多资产在各种各样的市场上,当整个产品进行净值化管理时,这些资产的管理和变现的过程给所有的资产结构都带来一个很重大的课题和挑战。从投资的层面来说,我们怎样找到流动性管理能力更好的一家资管机构,可能是我们管理流动性风险的一个核心出发点。


另一个层面的问题是,未来大家在市面上见到的产品更多的可能会是净值化管理产品,固定类的产品一定会缩减。其实对每个投资人来说,如何管理自己资产的流动性,是一个挑战。机构的闲置资金该如何管理,过去简单地交给一家资产管理机构;但是未来产品是把流动性产品的挑战和要求抛给投资者自己。我买了一个产品,怎么管控它,在什么时间点进出对我整个资产的收益是最合适的?


其次,需关注信用风险,特别是未来一段时间不同市场如何防范风险。


在过去两到三年中,我们看到各种各样的资管机构或多或少都遇到一些风险,无论是债券市场、非标市场,包括商业银行遇到的问题,其实从媒体宣传报道,包括市场的传言上都屡见不鲜。在未来整个转型和调整过程中,相信一定还会有这样的风险暴露出来,或许会传导到投资市场,或传导到每一个投资人身上。在未来的这段时间里,应着重考虑怎么样审视自己的资产;做投资选择的时候,如何尽量地规避和防范可能遇到的一些信用风险。


第三,如何挑选一家专业投资机构,帮助投资者筛选优质的投资领域、控制好风险。


投资人未来应找到更为专业的资产管理机构,他们在特定的一个或几个领域,有很好的资产管理经验和能力,通过他们的经验和能力,可以帮助投资人在一定程度上防范风险,或在出现风险之后能有更好的风险处置的手段和方式方法。同时,他们在一定程度上也能帮投资人去管理流动性风险。大资管发展了这么多年,各类资管机构也是百花齐放,如何在这个过程中真正找到一个适合自己的专业机构,未来对于所有的投资人来说可能是一个更大的挑战。


以前看信托公司,大家可能感觉都一样,都是固定期限、固定收益率产品。但是未来随着金融行业改革的深化,同样一款期限和收益率的产品,它背后隐含的风险是不是一样的?资产管理人对这个资产的管理能力是不是一样的?这也需要一个判断的过程。

 

未来信托产业的投资机会

回到机构本身,资产管理这个事应划分成“两端”看待,一端是资产配置,一端是投资管理。对于信托来说,在多年与投资人合作的过程中,投资人的直观感受或许只是在做资产配置,但是背后我们做的更多的工作是在做投资管理。


信托公司在过去的一段时间,做的很重要的事情:一是找到自己的专业领域;二是在自己专业领域去做深耕;第三在深耕的过程中如何最大化地挖掘投资价值,并且把这个价值适当地传导给投资人。中国外贸信托过去三十多年发展历程恰恰涵盖了这一过程,一路摸爬滚打走过来,我们一直在坚持和摸索如何帮助投资人资产保值、增值。在未来的发展中,我们会关注消费金融、产业优化、资本市场、财富蓝海四个领域的投资机会。


在消费金融方面,中国外贸信托已做了十年与“消费升级”相关的消费金融投资。应该说在十年之前,这或许还没有形成一个行业,而今已在国内变成了一个非常重要的金融板块。它的核心是通过个人消费信贷,给每个人提供普惠金融服务,同时为有投资能力的客户带来消费升级过程中的超额收益,这也将是中国外贸信托持续关注的一个领域。



第二个领域,核心点就是服务实体经济、产业优化。服务实体经济其实是很大的一个话题,或者很大的一个概念。实体经济涉及的行业很多,怎样找到一个风险收益适配的行业,在这一领域我们也做了相当多的努力。从信托自身的禀赋上讲,在过去的五年当中我们也学习和探索了很多,在最近三年时间里也开始把这些行业的增长转化成经营产品,让投资客户分享环保行业增长过程中可能带来的投资收益。这个投资收益有可能是债权的投资收益,也有可能是股权的投资收益,这也是外贸信托未来会持续深耕的领域。


除了实体经济之外,资本市场未来依然是一个不能忽视,也不能放弃的投资品种,依然会有很好的投资机会。从权益市场角度来说,回顾过去,无论是传统意义上的牛市还是熊市,一定会看到每年的市场上都会有结构性的投资机会,我们会看到有很多的管理人能抓住机会,或者我们能看到有一些很好的投资策略开始适合特定市场。这样一些投资管理人如果能找到,我们一定能够帮助我们的投资人在资本市场获利。



最后一个值得重点关注的领域,是中国外贸信托多年来一直坚持在做的财富管理领域。从资产管理的角度切入时,我们注重要看的是不同资产投资所带来的合作机会;从财富管理的角度切入时,我们需要遵从合作客户的诉求是什么,我们如何用各种各样的金融服务来帮助他实现诉求。


比如外贸信托已经根植多年的家族信托业务,我们在和投资客户沟通的时候,不是简单地跟他聊未来是否有一个资产投资的机会。可能我们会去跟他聊他所处的年龄阶段,综合财富管理需求有哪些?比如,他家庭生活的状态是怎样的,他个人的投资诉求是怎样的,他短期金融产品的投资需求是怎样的。在以上三类需求之外的,他的传承需求又是怎样的,这也是我们做财富管理一个很重要的方面。



另外值得一提的是,未来无论是资产管理还是财富管理,不可回避的一个话题就是金融科技,怎么样利用金融科技的技术帮我们去发掘更好的一些投资机会,帮助我们去将客户投资感受做得更好,也是我们未来深入研究的方向,毕竟有的时候投资感受的提升也将带来投资收益的提升。