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家族信托知识普及及全球著名十大家族全球资产配置揭秘

准银家族办公室2020-10-21 14:55:59




家族信托究竟是什么?

所谓家族信托,简单来说,就是高净值人士(委托人)将家族资产(现金、不动产、股票、家族企业股权等)转移给信托机构(受托人),信托机构为受益人的利益或特定目的,管理或处置信托财产,其目的在于实现富豪的财富管理及传承。

把家族(或家族企业)的财产设立信托基金,委托具备专业知识的专门机构或者个人(受托人)依据拟设立家族信托基金人(委托人)的指令,设立专属于家族的信托基金,进行专业的管理和运用,避免财产被分割或侵夺,保护受益人的利益。家族信托,资产的所有权与收益权相分离,高净值人士一旦把资产委托给信托公司打理,该资产的所有权就不再归他本人,但相应的收益依然根据他的意愿收取和分配。如果离婚分家产、意外死亡或被人追债,这笔钱都将独立存在,不受影响。

作为一种财产转移及管理制度,信托的历史最早可以追溯到13世纪的英国。骑士在出征之前,担心如果自己在战场上牺牲,身后的妻子和未成年的孩子无法得到保障。如何让财产免遭恶人侵吞?于是一种制度应运而生,骑士把自己的田产赠给教会,教会作为信托人将拥有田产,而受益人则是骑士指定的家人。根据信托法律原理,一旦设立家族信托,投入信托内的财产即具备独立性,不论富豪(委托人)离婚、破产、死亡,家族信托内的财产都将独立存在。富豪可以在信托设立协议中设定多样化、个性化的传承条款,以确保子孙后代或其指定的其他受益人衣食无忧。

因此,家族信托是关涉家族企业及家族财富传承的重大安排。值得注意的是,家族信托与我们通常耳熟能详的“信托产品”有很大区别。平时所说的“信托产品”是一种理财产品,虽然也是依据信托法律原理,但“信托产品”的条款往往都是格式化的,消费者购买信托产品,不会涉及如何设计信托条款,只是单纯投入一定本金,经过一定时间后收回本金并获得收益。

 

家族信托作用有什么?


传承规划作用


当家族企业传承到三代甚至四代时,如果通过分割家族企业股权进行传承,将股权分给众多家族成员后,松散的股权可能令企业的所有权面临极大挑战,设立家族信托可以保护家族企业控制权。另外,大家族的资产数量众多,如果没有在生前充分规划,一旦突然身故,可能导致部分资产被最了解资产状况的继承人先行转移截取,部分资产可能不为继承人所知晓而最终沦为“无主资产”。


私密性保障作用


非婚生的子女根据法律规定也享受财产的继承权,所以只要他们和其他继承人无法在分割财产上达成一致,那么必然导致对簿公堂。公允地在所有孩子(无论是婚生还是非婚生)之间分配财产,同时又保障财产和继承人身份的私密性,如果没有信托这个工具是很难做到的。


避税作用


针对境外资产,不少欧美国家都规定了遗产税,在要进行遗产继承的时候,如果没有先行以现金方式缴纳高达资产价值50%的遗产税,那么房产无法完成继承和过户。


资产隔离作用


国内不少家族客户对于企业资产和家族资产并没有作区分和隔离,那么一旦突发事故,可能所有资产都会被查封、冻结,甚至被罚没;遭遇离婚时,资产的一半可能会被分走。如果有了家族信托的防护,这部分归属信托的资产,性质上不再属于个人所有的资产,已经形成了一道有效的资产隔离,那么就为家族的抗风险能力增加了一层屏障。

 

家族信托与信托产品的主要区别点 


 

没有设立家族信托会有什么后果?

较为经典的例子是新闻集团的媒体大亨默多克

他早前为结束与第二任妻子安娜长达32年的婚姻,在同意支付高达17亿美元的分手费并对遗产分割做出保证后,默多克才成功换取了前妻放弃半分家产的要求。于是,当默多克再度与邓文迪步入婚姻殿堂时,他汲取了上次失败婚姻的教训,通过设立信托的方式成功隔离了家族和他的媒体帝国,并详尽约定了家族基金所持有股份的投票权和收益权继承规则。当默多克第三段婚姻也走向破裂,邓文迪尽管使出浑身解数,最终也仅仅获得了两三处房产的所有权,她的两个子女在未来也得不到一丁点家族公司的投票权。可以说这是信托在资产隔离和资产保护上的经典案例。

进行家族传承安排,家族信托只是一个工具,但是这个工具确实带来不少便利。如同遗嘱,即使不订立,法定的继承也一样会发生,但是法定继承的问题在于,如果身后家族内争夺遗产,就会导致难堪的场面。因而,这个工具有几个作用:家族信托在很大程度上能够帮助解决家族传承的苦恼”

家族信托从诞生那天开始,注定要走一段不同寻常的路程。最开始是在海外,家族信托成为巴菲特等超级富豪的重要保障,如今在国内,家族信托的作用也日益凸显,吸引了社会各界人士的关注,影响还是比较深远的。

香港富豪们最初设立家族信托,主要是在1997年前夕,希望通过这些海外注册的基金来转移资产,不过回归多年后这类顾虑打消了。随着香港家族财团势力日益壮大,富豪们也认识到,家族信托不仅可以保全财产,还可以避免公司因子女分家而被解体。长远来看,通过信托持续分配财产利益也可以让子孙后代不虞匮乏,避免“富不过三代”的命运。


家族信托的重要作用

体现在以下几个方面


1


通过家族信托解决财产继承问题时,保护隐私。一般而言,富人都希望子女把企业发扬光大,现实是并非每个富家子弟都对经营家族企业有兴趣。

他们之中固然有李泽楷这样野心勃勃的代表,也有很多人渴望在其他职业方向上发展,比如,巴菲特的儿子霍华德、彼得分别是摄影师和音乐人,无一进入巴菲特创建的伯克希尔哈撒韦公司;邵逸夫也因子女无意继承家业而要出售TVB。

因此,很多富人借成立家族信托基金解决这一问题。他们并不直接把财产分配给继承人,而是委托其他人或机构管理资产与分配开支,从而使得家族成员将股东和营运者的角色分开,可以放手任用能干的职业经理人管理家族企业,保障继承人即使不经营家族企业也可以生活无忧。

2007年10月,“肥肥”沈殿霞大病入院后,就已经秘密订立信托书,将名下近亿元资产转以信托基金方式运作,并交由合法的信托人管理,一旦她不在人世,女儿郑欣宜面对任何资产运用和工作等大事,最后决定都要有信托人负责审批、协助,保障了女儿的未来生活。事实上,除了能保障自己的后代能过上好日子,委托人还能通过遗产信托避免继承人因生活奢靡或不善理财而败光家产。


2


家族信托可以合理节税。在大部分国家,遗产需要支付遗产税或遗产继承税。在国外,经常会发生有人继承了价值连城的实物遗产,却拿不出现金支付遗产税,但如果通过设立遗产信托,就可以有效解决这个问题。


3


家族信托还可以充当财产的“防火墙”。因为信托独具的信托资产破产保护机制,而信托的委托人和受益人往往不是同一人,如果受托人死亡、离异或破产,信托财产不会受其牵连,债权人或配偶都无权拿回。

香港曾有一位富商,购买一份1000万港币、为期三年的信托,受益人为10岁女儿。

未料,二年后,该富商经营不善,资不抵债,面临破产。在清算时,发现该富商曾有一笔1000万港币资金转出,经调查,发现这笔钱变身一个信托,而且受益人是他的女儿,因此,债权人是无法动用这笔信托中的钱款。如今,三年已经到期,信托已转为现金划至女儿名下。按照香港的有关法律,信托只管受益人是否拿到钱,而不管受益人拿到钱后给谁用或怎么用,富商就是靠这笔信托重整旗鼓,东山再起。


4


家族信托基金有利于解放无意接班的继承。一般而言,富人都希望子女把企业发扬光大,现实是并非每个富家子弟都对经营家族企业有兴趣。他们之中固然有李泽楷、何超琼这样野心勃勃的代表,也有很多人渴望在其他职业方向上发展的,比如,巴菲特的儿子霍华德、彼得分别是摄影师和音乐人,无一进入伯克希尔哈撒韦;邵逸夫也因子女无意继承家业而要出售TVB。

因此,很多富人借成立家族信托基金解决这一问题。他们并不直接把财产分配给继承人,而是委托其他人或机构管理资产与分配开支,从而使得家族成员将股东和营运者的角色分开,可以放手任用能干的职业经理人管理家族企业,保障继承人即使不经营家族企业也可以生活无忧。

最开始家族信托在我国是用来转移资产的,但是随着家族信托的不断成熟,各种功能一一体现,现阶段的家族信托俨然成为大家族传承的重要助力之一,越来越受到巴菲特等人的追捧,其社会影响力也顺理成章得到了全方位提高。


家族信托基金的益处

对于那些寻求建立财富, 并有效地利用税收优惠政策,家族信托基金仍然是退休金以外最有吸引力的方法,尽管政府对这种信托基金规则进行不断地更改。

过去的几年中,投资者一直担心负面报道或税务处理不确定性,对家族信托基金持比较谨慎的态度,但他们对此不应该放弃。

虽然税收规则已经改变了,很可能会再次发生变化,一些最吸引人的特点不待价而沽,如流向不同类别的不同受益者的收入能力和"收入分化"的能力。

收入流向允许受托人将利息和股息从信托流向公司受益人,然后支付税在公司税税率为 30%,这样他们就可以享受个人资本利得的个人税 (CGT)折扣。

在这一个领域,最近的法庭案件(the Bamford case)后,使得受益人在信托被征税的方式产生一些不确定性。

然而,政府现在允许收入流向,作为暂时的权宜之计,而信托税收法律的设置在某一时刻再次改变,收入分流是一种功能,建议会保留。

家族信托基金的另一个主要吸引力是收入分化的能力。这允许使用不同的边际税率来缴较少税。

例如,当家庭选择投资,他们将通常会选择配偶与较低收入者的边际税率持有投资。这种方法的问题是投资人今年可能有较低的边际税率,明年也许不相同,一般改变投资者将涉及到资本收益。

通过家庭信托投资允许收入用于分化。受托人可以选择每年的受益人,受益人将收到信托的收益,意味着作为相对边际税费率只在家庭成员内更改,更改受托人委任收入的方式,可以反映该年度的边际税率。

我们开始看到更多感兴趣的人意识到,这种家族信托结构的益处远超过他们那些已由澳大利亚税务局继续将重点放在信托上的负面性。

只要正确使用信托基金的目的和方式,他们可以非常灵活和得到税收优惠,同直接投资相比,他们会比较有利提高家庭资产特别是为退休作准备。

他们也可以用来平衡配偶之间家庭财富。例如,往往妇女退休时养老金比男性少,原因是他们为了抚养孩子而暂时停止工作。家庭信托的灵活性可以让他们以税收优惠的有效途径,从信托收益中获得更大份额以弥补养老金不足,

家庭信托(或酌情)信托结构,由受托人持有投资资产。受托人可以其自由裁量权通过分配资产或信托收益给特定的受益者,可包括在家庭组中每个人。

每一年受益人按资产份额和信托收益征税,包括邮资和资本利得。在家庭成员中有不同的边际税率这可能有重大税收优势。


示例

约翰和简都 40,并有两个孩子,年龄分别为 9 岁和 11 岁。他们成立一个家庭信托四个家庭成员都是受益者。

步入 50 岁的时候,约翰和简是他们赚钱的事业的顶峰都在最高的边际税率。他们的信托已有500,000澳元的投资,每年收益 $25,000。子女上大学和收入很少; 他们不缴纳任何入息税。

从信托委任或"流向”他们孩子的收入,这笔收入是不用纳税的。邮资已付的积分是全额退还。

约翰和简退65岁休,依靠免税的养老金生活。他们家庭的信托已有 $ 100 万投资,每年收益 $50,000。他们的老大是高收入和支付税最高边际税率。其他成员离开工作岗位来培养孩子。

通过收入分化,信托收益均衡分配在约翰、简和没有收入的孩子之间,信托收益没有税需要支付,邮资积分是可以退还的。


十大家族全球资产配置揭秘


案例一:摩根家族

摩根家族在1838年成立了美国的第一个家族基金(也称为家族办公室)。

摩根家族的背景大家都很了解,目前大家熟知的摩根大通,摩根史丹利都是摩根家族几百年传承下来的,虽然他们现在已经不是这些公司的实际控制人,但仍是沿用摩根家族的品牌。

 

案例二:洛克菲勒家族

洛克菲勒家族也在19世纪末把资产分为延续家族的洛克菲勒家族基金和为公益慈善做贡献的洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金几个部分。洛克菲勒家族现在已经传到了第六代,现在的实际控制人斯蒂文洛克菲勒是家族的第五代。洛克菲勒家族在19世纪由石油业起家,到19世纪末时,已经开始进行家族的资产配置。


其资产配置的主要方向之一,就是现在的洛克菲勒捐赠基金,用于在全球经营慈善事业,以人文,医疗,教育为主,基金风格非常低调,但是每年在全球范围内都会花费至少几亿美金。包括中国的协和医院,最初也是由洛克菲勒捐赠基金资助兴建。

另一个配置方向是洛克菲勒大学。这个大学在中国知名度不高,因为它的发展重点在于研究而不是教育,因此并不招收本科生,但在美国医疗研究领域享有与哈佛大学并列的盛名,并已获得多个诺贝尔奖。

第三个方向,是洛克菲勒家族基金,该基金最早只管理洛克菲勒本家族的资产,但是经过几代人的传演,本家族的资产逐渐稀释。目前已经变成一个开放式的家族办公室,借助洛克菲勒的品牌与资产管理经验,为多家富豪家族共同管理资产。

这也反映了美国家族基金逐步专业化的发展趋势。最初,大多数家族基金由家族成员管理投资,但随着金融市场的发展,投资管理的复杂程度超出了家族成员的能力范畴,回报率波动越来越剧烈,最终在全球经济危机承受了巨大的损失。至今,大约75%的家族基金都使用第三方专业投资机构进行投资管理。

 

美国目前大约有3000个家族办公室管理着1.5万亿美元的资产,平均管理5亿美元资产。其中大部分是多家族共享家族办公室,一小部分是独立的家族办公室。独立家族办公室的门槛较高,一般至少要求具有5亿美元的资产。

家族基金发展的另一个趋势,就是投资方向由以家族主业为主向均衡性,多行业发展。以家族主业为主的投资虽然对投资人来说更加驾轻就熟,但是多次的经济周期已经证实了这样的投资方式脆弱的抗打击性。许多家族在全球经济危机中受到很大冲击以后才开始成立家族基金,比如两个希腊船王家族在家族造船企业损失惨重的情况下,出资几十亿美元在纽约成立家族基金,保证家族资产的传承和流动性。在主业之外的投资方式以保障流动性为主,包括股票、债券的投资。

近年来出现的一个新趋势是,新兴市场的家族投资在向美国聚集。比如南美的一些富豪家族,以及刚才提到的希腊的船王家族,都在把资产转移到美国,在美国成立家族基金。出现这种趋势的主要原因有几个:一是优秀的基金管理人才在向美国聚集;其次,普遍的预期是美元和美国市场是比较稳定的,而新兴市场风险相对高,包括外汇变动的风险,以及国内政治的风险。家族基金作为旨在财富传承的投资基金,希望把资产放在成熟的,法律法规完善的市场,这样才能更好的保护自己的资产。


中国的家族基金还在摸索阶段

中国的富有家族一直被”富不过三代”的魔咒困扰。中国的第一代创业者还在努力管理企业的同时,往往忽略了家族资产的传承延续。从海鑫钢铁到海翔药业,我们看到了越来越多的富二代毁掉了父辈创立财富的案例。

随着家族财富积累到一定程度,中国的一些富豪家族逐渐已经开始有了分散主业的避险意识。通常的做法是从主业向金融控股公司转变。


案例三: 李嘉诚家族

以华人首富李嘉诚为例,李氏家族近一段时间逐渐在将投资重点由内地转向欧美,并开始从房地产主业退出。包括第二代的李泽楷购买AIG的全球资产管理部门,主要是为家族进一步向金融业转移铺路,并吸取全球资产管理的经验。


中国大陆的家族基金其实也已经有了很多年的探索。比如拥有恒隆地产的陈氏家族从1986开始管理独立的家族基金,并投资于私募股权基金和对冲基金等另类资产。陈氏家族基金从两年前开始雇佣专业投资人,进行管理。

但是,中国的第一代富豪家族大多数还处于财富积累的阶段,家族资产还主要在企业当中。但已经有家族进行多元化投资的尝试。比如马云投资了对冲基金Libra Capital,还主导了云峰基金。吴亚军成立了吴氏家族基金;王健林成立了由第二代管理的PE基金;陈天桥成立了盛大资本。

 

家族基金的管理模式


管家模式


由家族成员自行管理,主要提供家族延续,管家服务等。这种模式一般在家族资产积累的初期,具有成本低,管理方便等优点,但不能提供关键的资产管理等服务。


公司模式


由独立的家族管理公司进行管理,包括创始人CEO,CFO,CIO等完整的团队,为家族提供全面的服务。公司模式成本最高,而且对投资团队的奖励机制才能吸引和留住投资人才。要求家族的资产规模较大,一般超过10亿美元才能满足成本要求。


合作模式


与第三方机构合作,包括资产管理公司,律师事务所,会计师事务所等合作,主要提供金融法律,资产管理和财富传承等服务。合作模式是目前最符合中国家族初级阶段的模式。


在美国除了比尔盖茨等超级富豪采用了公司模式通过独立的家族基金来管理家族资产以外,大多数家族采用了合作模式通过第三方家族基金来管理资产。

 

家族基金的投资方式


直接投资

许多家族在自己熟悉的或者相关领域进行直接投资,比如保罗艾伦直接投资电信高科技公司,张欣潘石屹家族在纽约投资商业地产。也有家族雇佣职业投资团队进行全面直接投资,比如麦克戴尔雇佣了高盛的合伙人成立家族基金MSD Capital直接投资股票和PE项目。

 

案例四:Jorge Lemann家族基金

巴西首富Lemann家族是做投行起家,于1971年成立了巴西目前最大最知名的投资银行Banco Garantia,号称巴西的高盛。

Lemann家族从收购巴西的啤酒公司开始,逐渐控制巴西的啤酒产业,然后控制南美,欧洲,最后2008年520亿美元并购了美国最大的啤酒公司 Anheuser-Busch,控制了全球最大的啤酒公司ABInbev,拥有百威的品牌。

2004年,Lemann家族成立了3G Capital,进行全球范围内的消费品牌并购,其中最知名的项目包括2010年38亿美元并购了汉堡王(Burger King),以及2013年与巴菲特合作280亿美元并购了全球番茄酱的第一品牌亨氏。

Lemann家族的掌门人Jorge Lemann曾经是巴西5届全国网球冠军,参加过温布尔登网球公开赛,为人非常低调,从不接受公开采访。他通过直接投资,收购全球最知名的消费品牌的方式,建立了庞大的全球消费品帝国,拥有资产超过220亿美元。

Lemann家族拥有丰富的投行,并购经验,并且对全球市场非常熟悉,因此常常在最合适的时机,一次性出手做高达几百亿美元的项目。这样的成功主要来源于经验和信心以及强大的资源整合能力。


Lemann家族是典型的全球直接投资的案例,目前国内也有一些家族在模仿。但这种投资方式并不只有成功案例,失败的案例也有很多,包括海投接触过的一些欧洲的家族,通过在北美的传统行业,包括化妆品、消费品行业的并购来进行投资,不是很成功,因为跨境并购还是难度比较大的。虽然我们已经看到了一些企业并购的成功案例,比如联想和双汇的海外并购,但是家族个人进行并购的并不多,SOHO张欣在美国的房地产投资并不算直接投资,没有控股,只是作为一个财务投资者参与。


间接投资


大多数家族基金都采用间接投资的方式投资其他基金。优势是能够通过较低的成本获得风险分散的收益。劣势是不能够直接控制投资项目。比如利乐包装的创始人家族雇佣耶鲁大学基金的投资主管成立了家族基金Alta Advisors进行全球基金投资。

 

案例五:比尔盖茨家族基金

比尔盖茨个人和基金会的全部资产都由其家族基金管理。

微软上市时,比尔盖茨拥有微软45%的股份。此后比尔盖茨每个季度定期减持2千万股微软股票,现在拥有微软大约5%的股份,价值100多亿美元,这在他的总资产中占不到20%。其他的部分在比尔盖茨向盖茨慈善基金会捐赠了280亿美元以后,还有超过600多亿美元的资产,这其中绝大部分在自己的家族基金Cascade Investment中。

比尔盖茨在90年代初成立家族基金的时候,90%以上的资产是微软的股票,由一个朋友帮助打理。他的个人资产慢慢转移到家族基金以后,他雇佣了一个职业投资团队为他管理家族基金和慈善基金的资产,并且从最初的90%的微软股票和10%的债券基金逐渐演变成目前比较平衡的的分散配置。


按照美国的法律和税务规定并核算通货膨胀率,家族基金要保障财产不缩水,投资回报率就要保持在8%以上。而比尔盖茨的家族基金几年来的平均投资回报率保持在10%左右,主要得益于由专业投资团队进行的分散投资。

除了微软股票以外,盖茨家族基金采取巴菲特的价值投资方式直接长期持有美国公司的股票,包括全美最大的垃圾回收公司之一和汽车护理服务公司之一,以及蓝筹公司的债券。家族基金的一部分股票和债券等传统投资是通过投资其他基金完成的。盖茨家族基金还通过其他对冲基金和私募股权基金等进行另类投资。

 

混合投资


有一部分家族基金同时进行直接投资和间接投资。比如索罗斯解散了自己的基金以后成立了家族基金,在运营他原有的全球宏观对冲基金的同时,他成立了一个新的团队进行全球分散的基金投资,投资私募股权,风险投资等其他资产类别。

 

案例六:陈氏家族基金

香港的陈氏家族于20世纪60年代在香港创立恒隆集团,于房地产行业起家。在80年代,陈氏家族分成两个部分:长子陈启宗掌管的家族企业恒隆地产继续在中国建设商业地产帝国和次子陈乐宗管理的家族基金晨兴资本在全球进行投资。

晨兴创投于1992年由陈乐宗创立,致力于在美国进行医疗健康为主的投资以及在中国进行高科技行业的风险投资。其中国团队由刘芹和石建明领导,于2008年开始独立运作,并作为早期投资人投资了搜狐、携程、小米等领先的高科技公司。

陈氏家族基金还在香港成立了专业团队,对包括对冲基金、风险投资基金等全球领先的另类投资基金进行间接投资,分散投资风险。

2014年,陈氏家族的晨兴基金会为哈佛大学公共学院捐赠3.5亿美元,并以其父陈曾熙之名冠名哈佛公共卫生学院。由此也可以看出家族基金发展的另一个重要模式,就是由主业出发,逐渐发展直接投资,间接投资,当投资进行到一定规模时,就开始发展慈善事业。富豪家族通过发展慈善事业回馈社会,这将是未来一个重要的发展趋势。


案例七:保罗艾伦家族基金

保罗艾伦是微软的联合创始人。10年前,他位列美国第三富豪,仅次于比尔盖茨和巴菲特。但由于多次投资失败,他的身家已经缩水到150亿美元,排名下滑到20几位。

艾伦的主要资产都通过他的家族基金VulcanCapital管理,主要以进行私募股权投资为主,主要投资方向包括私募股权,风险投资和房地产为主。Vulcan的很多投资都损失惨重,包括投资70亿美元的Charter电信公司已经破产。唯一的投资亮点是Vulcan在西雅图附近新建的商业中心随着亚马逊等高科技公司的迅速发展,获得了不错的投资回报。艾伦名下的资产还包括波特兰开拓者等三支职业球队。

2006年,由于连年的投资不利,艾伦的资产持续缩水,最终在2006年,他决定把15亿美元的资产交给前斯坦福大学基金团队成立Makena Capital管理,并拥有10%的股份。事实证明,这是个明智的决定,Makena取得了良好的收益,目前管理资产已经超过200亿美元。


更广泛的选择:多家族基金


 除了少数财富排行榜首的富豪家族之外,绝大多数的家族基金是通过几个家族基金的共同联合,形成了多家族基金的形式。这种形式的出现,也使得大学基金的资产配置方式更广泛的应用于家族基金中。

 

案例八: MakenaCapital

Makena Capital于2006年由斯坦福大学基金的团队组建,为美国的富豪家族和慈善机构通过大学基金模式管理资产。微软的联合创始人保罗.埃伦承诺投资15亿美元,是Makena的基石投资者,并换取了10%左右的股权。同时为Makena提供初创资金的投资者还有SutterHill Ventures 和Golden GateCapital,两家美国最优秀的风险投资基金和私募股权基金。

目前Makena为11个家族和机构客户管理着200亿美元的资产。客户的最低投资额度是5亿美元。该基金采用OCIO模式,只为客户提供资产管理服务并分享收益,不提供管家服务等其他的增值服务。

Makena是早期最典型的案例,其他类似的由大学基金团队转型管理的独立投资公司还包括:原杜克大学基金团队组建的Global Endowment Management;原弗吉尼亚大学基金团队组建的Investure,以及原哈佛大学基金团队组建的Summit Rock。


案例九:Iconiq Capital

原高盛和摩根斯坦利私人银行的高科技公司团队于2006年底就开始为刚成立不久的Facebook的创始人提供理财和税务等服务,与创始人建立了良好的合作关系。这个私人银行团队于2011年底正式独立成立了IconiqCapital,为包括Facebook CEO,COO和总裁等高管提供财富管理服务。

通过Facebook创始人的社交网络,Iconiq的服务范围逐渐扩大到其他高科技公司的高管中间,为包括游戏公司Zynga创始人MarkPincus等高科技富豪管理财富。目前,Iconiq通过一个基于大学基金模式的家族基金为机构科技富豪管理超过100亿美元的财富,还利用家族资源通过一个直投基金投资其他未上市的高科技公司。

除投资外,Iconiq还为客户提供全方位的增值服务,他们为MarkZuckerberg一个人提供的增值服务就包括把他住宅附近的全部房子都买下来再租给原房主来保证自己的隐私,监督Zuckerberg捐赠给新泽西公立学校的1亿美元的使用情况,以及提供合法避税建议等。

值得注意的是:高科技富豪新贵们的财富的波动非常大,另外由私人银行服务模式向大学基金投资模式的转变也是一个艰难的过程。因此纵观Iconiq的发展过程,在获得新的客户的同时,也在不断流失原有的客户。也有一些富豪在资产进一步扩大之后,建立了独立的家族基金。


案例十:Veritable LP

Veritable LP于1986年在美国费城成立,是美国最大的独立的多家族基金之一,目前为100多个家族管理130亿美元的资产。它最大的特点就是完全独立,不依附于任何投行或私人银行。这种方式运营成本很高,维护客户的难度也更大,保持行业的领先全部依仗团队的高度专业性,值得尊敬。

Veritable LP的服务只限于资产管理,没有其他增值服务,并且门槛高,投资额度5千万美元起。其最特殊的条款是,要求客户将90%以上的流动性资产全部委托管理,不能同时委托多家基金做资产管理。这样的要求是避免由同业竞争造成的急功近利,同时也更好的保障投资的长期收益。

Veritable LP注重维护与客户的长期稳定关系,客户流失率非常低。在过去几十年中,Veritable管理的都是美国东部地区的传统富豪家族的资产,最近几年他们开始向中西部和西部扩张,并在旧金山开始了第一个费城以外的办公室,也开始为高科技富豪家族服务。目前,Veritable将目光投到了亚洲,正在如何运用过去30年的管理经验的资产管理服务为亚洲,尤其是中国的家族提供服务。





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