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不仅p2p,银行理财、信托等收益率下降都将是常态

网贷微资讯2020-08-20 11:39:08


资产荒冲击波

融资成本居高不下,曾一度是中国经济中的难题,中央出台多项政策难以解决。而今股灾过后,从股市移出的资金面临着无处可去的困境。无论是银行理财、信托还是P2P都出现了资产配置荒的局面,市场已经找不到高收益资产了。另一方面,公司债遭到疯抢,一些没有良好基本面的公司债甚至也享受到了国家信用,利率不断创出新低。


对投资者而言,这自然不是什么好事,但是可能会成为新的常态。因为对资金成本极不敏感的楼市和疯牛的股市都已经回归正常,投资者需要接受回报率下降的事实。对于融资方而言,降低融资成本当然是好事,但经济基本面决定了债市的风险并不低,一些违约事件也在不断警示风险,价格和风险并不配对,市场风险需要警惕。

“银行对资产荒的感受明显,靠存量资产支撑难以长久,银行理财成本压力很大,理财收益率还会继续下行。”工商银行资产管理部门一位人士对21世纪经济报道记者表示。


股灾过境,资产荒来袭。此前央行宽松政策助推股市上涨,再加上杠杆资金撬动,A股经历了一波迅速上涨的“疯牛”。随着监管层铁腕去杠杆,A股从疯牛迅速转化为股灾,大量资金从股灾中逃离。


从股市出来之后的大量资金又陷入寻找资产端的困境中,既没有好的债权资产,也没有好的股权资产,进入“资产配置荒”的时代。

平安银行战略部宏观研究中心主任赵建9月22日接受21世纪经济报道记者采访时表示,现在市场上的“资产荒”只是结构性的和时变的,源于股灾后市场对风险偏好的下降。另外一个重要的原因是,各种过剩导致实体经济ROA极低,缺乏好的资产标的。同时,政策方面的原因也不容忽视,如国务院针对地方债的43号文和对银行同业业务的监管政策。


银行理财收益率明显下行

对于资产荒对银行的影响,赵建认为,信用风险的快速上升,导致银行大类资产配置的重构,非信贷资产如非标和流动性头寸占比上升,必然导致银行间资产相对短缺。“资产荒会导致银行理财市场的收益率出现普遍下降,但下降空间不会很大。现在一年非保本理财已经破5%。”


据银率网的统计,人民币理财产品平均预期收益率今年以来持续下跌,7月跌破5%收益线后,近期进一步下降到4.66%;而两年前的2013年9月同期,银行理财产品平均预期收益率还有5.1%。2013年6月,更是有银行理财产品最高预期收益率高达7%。


银行理财负债端利率下行速度明显落后于资产端,盈利空间已经很窄。


“银行对资产荒的感受明显,靠存量资产支撑难以长久,银行理财成本压力很大,理财收益率还会继续下行。”工商银行资产管理部门一位人士9月22日对21世纪经济报道记者表示,银行理财产品收益率持续下跌主要受宏观经济增长放缓影响,固定收益类投资产品的收益水平下滑,银行理财产品投资端很难找到收益较高的投资标的。


另外降息降准也是一个重要原因。8月CPI上涨至2%,几经降息后的一年期存款基准利率现仅为1.75%,时隔两年“负利率”再次出现。8月26日降准降息后,银行理财产品预期收益率应声而落。金牛理财网数据显示,9月12日至9月18日138家商业银行共新发非结构性人民币理财产品1099款,平均预期收益率为4.57%,环比下降0.05个百分点。


“7月IPO暂停之后,银行理财收益率出现明显下行,理财综合成本已下降近0.30个百分点。”华创证券研报中指出,“相比三季度以来资产收益率的大幅下降,银行理财的负债成本下降非常缓慢。”

理论上资产收益的下降在一定程度上会倒逼负债成本下降,但实际上银行出于对规模的渴望并不愿意过快降低收益,因此,负债成本的下降滞后于资产收益的下降。


“微观调研显示,理财在非标、永续债、优先股等高收益资产方面也加大了配置力度。这些长久期弱流动性资产的配置有可能成为中长期的风险点。此外,理财也在加杠杆,这为未来的资金面扰动埋下伏笔。”中金公司研报表示,“如果有新的高收益资产出现,那么理财腾挪资产,以及流动性扰动值得关注。”


资产端枯竭使收益率倒挂

不仅银行理财产品,信托、互联网宝宝类产品、P2P网贷等在内的各类理财产品收益都在下滑。


兴业信托证券部相关人士22日对21世纪经济报道记者表示,公司还在清理伞形信托,“资产荒对信托的影响肯定有,好的资产难找。而且现在大环境都不明朗,还没有找到新的方向。”


他介绍道,信托产品的收益率也会下滑,过去10%甚至更高的年化收益率很常见,还有政府担保和刚性兑付,现在市场上很难见到10%的产品了,7%左右的年化收益率正在成为信托产品的常态。


余额宝9月21日的七日年化收益率已经下滑到3.16%左右,而两年前的“余额宝”年化收益率高达6%。



在银行理财、信托和宝宝类产品收益都下滑的时候,一直以高收益著称的P2P也难以为继。据某机构的数据显示,2013年7月至今,网贷行业的综合收益率从最高点的26.35%降至2015年8月的12.98%,下跌13.37个百分点,跌幅超过一半。