天津信托资讯门户

【华创非银】安信信托(600816.SH)一季报点评:结构优势显现,业绩持续稳健

华创非银2019-06-26 13:35:42

公司点评

安信信托 (600816.SH)2018一季报点评

结构优势显现,业绩持续稳健

【事  项】4月15日,安信信托发布2018年一季报,期内,公司实现营业收入15.90亿元,同比-2.66%,归属于母公司所有者的净利润10.56余亿元,同比+3.51%。归属于上市公司股东的净资产148.93亿元,比2017年末下降8.02%。


主要观点

1. 业绩符合预期,环比增长持续。

总体来看公司业绩符合预期,持续稳健的信托业务仍是公司业绩增长的有力保障,环比数据优于同比数据:一季度营收15.90亿元,同比-2.66%,环比+13.90%;归母净利润10.56亿元,同比+3.51%,环比+25.28%。

2. 固有业务有所波动,信托业务持续增长,证金继续增持。

固有业务方面,利息收入1.41亿元,同比增加0.81亿元;投资收益0.25亿元,同比减少0.61亿元,其中公允价值变动收益为-4.05亿元,我们分析主要原因是一季度股票市场波动较大,投资难度增加,而从资产负债表上来看,公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产达43.95亿元,较年初大幅减少10.14亿元。信托业务方面,手续费及佣金净收入19.02亿元,同比+21.22%,环比+17.70%,仍是公司维持业绩稳健的核心要素。

证金公司继续增持至4.41%,持股比例上升0.73%,汇金公司重回前十大股东行列,持股比例0.91%,与2017年三季度相同,两者合计持股约5.32%,提升明显。

3. 行业规模已现增速拐点,从严监管将会持续。

今年以来,行业监管政策快速收紧,银信新规、结构化信托产品约束相继出台,信托公司接连面临窗口指导,行业的规模增速已经出现拐点。人民银行公布3月社会融资数据,当月新增信托贷款余额为-357亿元,自2015年12月以来首次出现负增长。一季度累计信托新增贷款758亿元,同比下降约90%,在社会融资中的占比由2017年11%左右降至1.40%。我们预计全年行业管理资产规模增速将明显回落,后续更应关注各家公司业务质量指标。

4.投资建议:

在一季度通道类信托增长受限的大背景下,公司以主动管理业务为核心的业务结构继续彰显出明显优势,优质信托资产继续为业绩稳定作出重要贡献。公司通过非公开发行优先股等手段来获取融资,有效降低整体融资成本;而资产端通过外延式并购和多元化布局来提升资产质量。综上,我们预计公司2018/2019年的EPS分别为0.87/0.92元/每股,对应的P/E分别为13.6/12.9倍,维持推荐评级。

风险提示外围资本市场持续波动、信托行业监管持续趋严,股权投资标的股票出现较大回撤



  推荐阅读:华创非银研究报告纵览

券商

【华创非银】机构化大势所趋,券商大有可为--券商转型前瞻系列报告之一

【华创非银】证券行业2018年投资策略:水穷云起,否极泰来

【华创非银】财通证券(601108):扎根杭城二十余载,期货资管双轨增长

【华创非银】证券行业2017年四季度投资策略:螺蛳壳里做道场,把握短期反弹空间

【华创非银】证券行业2017年中期策略:监管、流动性与估值的博弈

【华创非银】证券行业二季度策略:底部蛰伏,伺机而动

【华创非银】证券行业2017年投资策略:政策环境边际改善,韬光养晦孕育反弹小周期

【华创非银】华安证券(600909)深度研究报告:皖江老牌券商 立足经纪蓄势待发

【华创非银】招商证券(600999)深度报告:敦行以致远,厚积可薄发

【华创非银】金融网红专题报告:严肃经济背后的娱乐升级

【华创非银】资管行业深度报告:资管新时代:传统金融机构与第三方理财

保险

【华创非银】保险中报分析暨四季度策略报告:动能转换,增长中继

【华创非银】保险资管行业深度报告:正在走向壮大与成熟

【华创非银】保险行业2017年中期投资策略:十年磨一剑,一朝试锋芒

【华创非银】新华保险(601336):转型适逢其会,价值新角度下的成长股

【华创非银】保险二季度策略报告:需求复苏,重器重启

【华创非银】新华保险(601336)调研简报:坚持结构转型,控银保增价值

【华创非银】保险行业2017年投资策略:长风破浪会有时

【华创非银】保险股下跌点评报告:利率的双刃

【华创非银】保险行业利率研究专题报告:估值修复or周期再临?

信托

【华创非银】家族信托专题报告:平台优势成就私人财富管理“重器”

【华创非银】安信信托(600816)调研简报:规模与报酬率提升,业绩持续平稳

【华创非银】爱建集团(600643)--八问爱建:均瑶入主,静待飞舞

【华创非银】信托行业深度报告:政策转向促拐点,创新撬动新蓝海

多元金融

【华创非银】*ST金瑞(600390):租赁再下一城,金控河山固若金汤

【华创非银】新力金融(600318): 扎根农村金融,支付撬动蓝海

【华创非银】*ST济柴(000617):千亿级中石油金控平台起航

【华创非银】金融科技前瞻系列报告之二:智能投顾:科技为桨,服务为舟

【华创非银】辽宁成大(600739):估值触底主业回升,沉舟侧畔再竞千帆

【华创非银】*ST舜船(002608):重组起航,明珠含光

【华创非银】*ST金瑞(600390):五矿金控浮出水面,新能源电池材料渐入佳境

【华创非银】金融科技前瞻系列报告之一: 区块链:不是数据革命,是信任革命