天津信托资讯门户

【信托消息汇】2018.5.21 星期一

中国信托业协会2020-05-22 16:44:12


目录


一、信托:期待刚兑软着陆 转型升级谋发展

二、安信信托连续三年稳居A类 转型主动管理业务收获实效

三、“中国平安教育发展慈善信托计划”定向开放募集


信托:期待刚兑软着陆 转型升级谋发展

来源:金融时报 胡萍 2018-5-21


《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)将加速推动信托行业转型发展,其中针对打破刚性兑付的相关规定也影响深远。对于信托刚性兑付的相关问题,《金融时报》记者采访了国通信托研发部总经理杨帆。


《金融时报》记者:信托刚性兑付从何而来?


杨帆:我国现行的法律体系中并没有支持信托产品进行刚性兑付的依据,其形成的过程是信托行业在特定的发展时期中,各参与主体之间相互博弈、相互竞争所形成的结果。首先,在早年间,某主管部门发布的关于加强信托公司房地产、证券业务监管有关问题的通知中,就将信托项目按期兑付作为监管评价的一项非常重要的指标。这就导致信托机构逐步将刚兑视为事实上的行业潜规则,这也在客观上导致部分投资者认为部分信托产品具有刚性兑付的错误认识;其次,从信托机构来看,信托行业在先后经历了5次大规模的清理整顿后,信托机构在牌照维护和自身声誉需求的影响下,机构会在信托项目出现风险时对产品进行刚兑;再次,在投资者逐渐习惯于购买能刚兑的信托产品,而信托机构又处于信托产品基本同质的大背景下,信托机构选择对产品进行刚性兑付也是追求或稳固自身业务规模的一个现实性选择;最后,刚性兑付类信托产品的低风险或者无风险也是符合中国普通投资者的投资偏好。


《金融时报》记者:刚性兑付背景下带来了哪些问题?


杨帆:信托行业在前一阶段构建了一个以资产管理为名、实质是发挥信贷功能的体系,其根本是因为信托产品具有特有的负债端属性。而这种特有的属性所带来的信用风险则由信托机构承担,一旦这种风险过度聚集,则会给信托机构带来损失。首先,期限错配致使市场风险会被信托机构所吸收。期限错配这种配置结构产生的一个后果是,具有刚性兑付意愿的信托产品在资金市场环境比较好的时期,会使机构有更强的动力进行杠杆交易和套息交易;而在环境相对恶劣的情况下,这种配置结果所形成的风险敞口就会实质化,使得信托公司承担更多的市场风险。其次,刚性兑付会使更多的信用风险被信托机构所吸收。从理论上说,只有商业银行的表内业务才会存在吸收信用风险的情形;而此类信用风险,在商业银行的资本充足率、拨备等制度体系下,可以较好地被吸收和消化。然而,现实情况是,一旦负债端存在刚性兑付的情形,资产端所存在和暴露的信用风险,也需要被发行此类产品的信托机构吸收,尤其是信托投资大多集中于政府平台和房地产企业。


《金融时报》记者:您认为打破刚性兑付在实践中需注意哪些问题?


杨帆:资管新规要求打破刚性兑付,但实施过程需注意平稳过渡。打破刚性兑付的过程中需要防止产生新的触发风险。现阶段,基于具有刚性兑付特征的信托产品已经有较大存量,如果不考虑市场实际风险状况,或过于激进地打破刚性兑付,则会有触发金融风险的可能。一方面,较大存量的具有刚性兑付特征的信托产品中,存在着具有一定的期限错配特征的产品,那么刚性兑付的硬着陆则需要提前结束期限错配,存在着触发流动性风险的可能;另一方面,资管新规落地之后,信托产品负债端的不稳定,会导致对产品的标的资产所产生的处置风险处于高位。如若干发行人同时出现风险敞口或是单一发行人负债端出现大面积的风险暴露,那么流动性风险则有可能上升至局部市场层面,并可能通过已存在的参与主体和结构设计等途径,波及到更多的金融机构,进而导致整个市场的波动。


此外,打破刚性兑付的过程中应持续关注信用风险的暴露。在前期特定的市场环境下,信托行业经过短期内快速的发展,已经成为许多市场主体的重要融资来源,如要求短期内实现刚兑,则会使具有这类特征的信托产品规模短期内被迫结束,这就会要求融资方加快资金回表速度,一批市场主体的信用风险可能就会加速暴露。对于通过具有刚性兑付类特征的信托产品融资依赖程度较高的企业,尤其是民营企业,在资管新规切换过程中,可能在融资层面会受到较大的冲击。


《金融时报》记者:信托进一步转型方向与动力何在?


杨帆:需要进一步体现信托业“受人之托、代客理财”的本源。新规的制度安排有利于信托业认真执行“受人之托、代客理财”的本源,更好地履行受托人职责,让投资者在充分了解各项信息的基础上,体现风险与收益对等的责任和权利,建立一种更加市场化和规范化的投资环境。短期来看,投资者会由此重新分配自己的资产投资,由此会对信托行业的资金来源产生影响。但从中长期看,这也有助于提高信托机构的主动管理能力,提升资产收益水平,从而进一步强化信托产品的吸引力和投资者的投资热情。


需要尽快适应融资方融资模式的变化。新规以及打破刚兑开始实施以后,融资方对融资结构和融资渠道也会产生相应的调整,信托行业应该努力去适应这种变化。比如,资管新规对于资产证券化这类标准化业务较为鼓励,信托公司在之前大多充当形成基础债权通道的基础上,可以通过自身能力的完善,获取信托参与银行间市场债券承销业务资格,从而在证券化业务中发挥更大的作用。


产品结构调整应与投资者需求调整相适应。前一阶段,由于刚性兑付的存在,投资者的需要也可以简单地描述为保本保收益即可,需求比较单一。在打破刚性兑付之后,信托产品的风险收益比即将显性,而投资者失去刚兑这一保护屏障之后,也会根据自己的风险偏好对信托产品的选择进行调整,在此过程中,信托行业的产品设计和客户需求之间需要一个重新匹配的过程,从以产品为中心向以客户为中心转变的快慢,将是信托机构之间出现分化的关键。更多地关注和挖掘客户需求,将是各个信托机构自身硬实力的体现,也是信托行业进一步发展的必然趋势。


安信信托连续三年稳居A类 转型主动管理业务收获实效

来源:投资者报 宋鸿 2018-5-21


回归本源,重塑价值。作为第一梯队中唯一独立上市的信托公司,安信信托市场化的发展与尝试为转型之中的信托公司提供了新的参考。


由于严控通道,安信信托的信托资产规模一直较低,不过深耕主动管理依旧为公司带来了超额回报。数据显示,2017年,安信信托全年营业收入55.57亿元,净利润36.7亿元,分列同业第三、第二。2014到2016年,公司净资产收益率三年均列同业第一,盈利收入可观。


当然,公司入选《投资者报》“2018信托价值重塑”第一梯队的原因远不止持续领先的业绩。2018年,安信信托连续第三年获得中国信托业协会行业评级A级,随后继续入选MSCI中国A股指数体系,作为中国信托行业的代表成为全球价值配置的优秀标的。


拥抱监管 严控通道


截至2017年末,安信信托的资产管理规模虽只有2326亿元,但其中68%是主动管理类,达到了历年来最高。由于主动管理类的报酬率远高于事务类,因此与管理规模反差巨大的是,安信信托相关业务收入和净利润在业内却是名列前茅。


以2017年为例,公司取得了信托业务收入第一的成绩,但存量和新增的信托资产规模并不高,同期信托资产余额同业排第47名,新增信托资产同业排第56名。安信信托相关负责人向《投资者报》解释,近年来,公司一直在控制、压缩通道业务,这也是为什么相关信托资产规模较低的原因。


“相比拼资产拼规模的竞争,公司更倾向于推动主动管理类资产的规模与占比,这对信托公司的长久发展更有实质性意义。”该负责人表示。


安信信托总裁杨晓波在接受《投资者报》记者采访时也表示,积极拥抱监管、稳健经营,是安信信托选择转型的首要前提。


“按照资管新规的规定,结合自身资源禀赋,对发展方向去做调整。信托公司应该找到属于自己的‘专属捕鱼区’,挖掘自我的特色禀赋,不论是资产管理,还是财富管理,必须要有一技之长。如果完全依靠通道,尽管规模可能做很大,但后劲并不足,业务基础薄弱,并不利于信托业务长久稳定的开展,所以,通道业务一定要减少。”杨晓波指出。


脱虚向实 服务实体


与此同时,为了防范经济过度“金融化”,有效促进金融资源的“脱虚向实”,早在资管新规落地之前,安信信托已将业务转向“实业布局”领域。


在杨晓波看来,信托公司如果完全把主动管理方向放在偏债类的业务设计、运营上,就必须和银行进行正面竞争,生存空间会相当有限。而如果完全倾向于标准化资产业务创新,又面临着基金和券商的挤压。所以在“标”与“非标”可以转换的基础上,发挥信托公司布局实业的独特优势,打造资产配置能力、净值管理能力和人员专业能力兼具的核心竞争力,做精做细实业投资业务,不仅无需应对其他资管机构的竞争、抗衡,也是遵循信托公司天然的禀赋。


“研究产业、支持实体,实体经济产业不光需要‘债’,更需要‘股’。‘股’可以提升公司的净资产,增加公司在市场上获得更多‘债’的能力。而这方面的非标准的业务,信托公司有天然的优势,会大有作为。”杨晓波说道。


据悉,目前很多信托公司已经在结合自己的资源禀赋,进行一些努力和探索。安信信托相关负责人告诉《投资者报》记者,公司目前已经进驻的产业有现代农业、清洁能源、城市更新、互联网基建、大健康(生物医药)以及大消费和高端制造领域的PE投资等。从公司前几年对上述行业所做的投资布局,和始终坚定打造投资能力、提升风控能力、培育合作伙伴的效果来看,这些业务领域目前所带来的信托收入回报是比较可观的。


当然,发展不忘责任。为了增强财富管理功能,给投资者解决理财、传承乃至公益方面的需求,也为信托公司做实业布局引来更多期限匹配、可长期支持实体经济的资金,安信信托在家族信托、公益信托、慈善信托等发展基础上,近期又首创了一款将金融服务与养老权益相结合的养老信托产品,依托制度赋予的资产隔离功能,保障养老资金的安全,依靠理财能力为养老消费提供资金,以打造高端品质的颐养消费平台,使之可永续传承,成为家庭全生命周期资产管理的有机组成部分。


效果显现 获评A级


除了前述连获监管与市场认可,安信信托还获得大公国际主体信用等级AA+评级及“稳定”评级展望、中国银监会监管评级A-级、上海证券交易所信披等级A级等权威行业评级。


对此,中航证券报告分析认为,安信信托服务实业的经营模式优势显现,奠定了公司长期稳定持续发展的根基。“公司始终坚持信托业务,定位实业布局,服务实体经济的经营模式,取得了积极效果。一是信托本源业务的经营能力较强,公司竞争力不断提升,市场排名、市场份额连续上升。二是主动管理能力持续增强,通道业务依赖性较弱,抵御大资管行业发展转型冲击、持续稳健经营的能力显著加强。三是专注提升专业化水平,风险管理能力不断提升,尽调、评审、投后管理等环节专业能力不断完善。”


不过,上述成绩并不代表可以放松管理。回归本源、重塑价值仍任重道远,杨晓波向《投资者报》记者表示,任何一家信托公司都不能忽视的一个问题就是,如何平稳度过过渡期。“积极拥抱监管,助力实体经济,是安信信托的选择和使命。”


“中国平安教育发展慈善信托计划”定向开放募集

来源:赢周刊 沈婷婷 2018-5-21


经监管部门批准,平安信托受托管理的“中国平安教育发展慈善信托计划”将面向平安集团、下属子公司、员工,以及合格的高净值客户定向开放募集,带动更多爱心人士参与其中,壮大慈善信托资金规模,提高教育精准扶贫效率。


据悉,该慈善信托于2016年9月1日《慈善法》实施当日推出,首期规模1007万元,资金全部来自平安集团、下属子公司及员工。运营一年多来,该慈善信托又陆续注入平安集团捐赠的公益资金1000万元,累计总规模超过2000万元。


此次定向募集的资金将重点投向中国平安“三村工程”中的“村教”工程,用科技赋能乡村教育,支持贫困地区的乡村教育发展,助力教学水平提升和师资能力建设,帮助贫困学生成长成才。