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处于困境中的民营上市公司老板,还有这么一条路可以走

资管云2019-10-08 08:59:55

公司市值不断缩水,补充质押的电话一个接着一个。借新还旧的成本越来越高,新的质押政策一出,甚至出现了无法继续质押,要求老板到期立刻还款的情况。老赵心里骂着,前几年求着我借钱的时候一副奴才样,现在态度如此强硬要我立刻还款,老子钱都花出去了,哪里来的钱还?


作者丨邓舟

来源丨邓舟的投行承销业务

微信ID丨dengzhou2066


以前,资本大佬和上市公司老板配合,搞资本运作割二级市场的韭菜,是主要的发财致富手段之一。可是,2015年至今,上市公司老板猛然发现,自己突然变成韭菜了,而拿着镰刀的是曾经站在自己办公室门口排队,跪求合作一单业务的银行、券商、信托、定增投资者、并购基金、民间借贷等资金方。


故事要从2015年说起,那时候,股市欣欣向荣,随便一个民营上市公司,10倍左右的市盈率买个资产装入几十倍以上市盈率的上市公司,二级市场也很给面子,消息一出股价来几个涨停,上涨的市值部分已经超过了收购资产的成本(假设100亿市值的上市公司,10亿成本收购一个资产,二级市场股价来三个涨停板,增加30亿市值)。


同时,卖方分析师再来一顿吹捧:如果是并购竞争对手,结论就是行业横向整合有利于增强行业地位、扩大市场占有率。如果是上下游并购,结论就是有利于控制原材料供给、控制成本或有利于建立自己的品牌实现全产业链发展。如果是不相干行业并购,结论就是多元化发展,形成集团化优势有利于提高公司抵抗经济周期的能力。总而言之,那时候上市公司老板要想赚钱,随便翻个牌子合作合作,搞搞收购兼并,公司市值就上去了。


人性的弱点之一,就是面对容易赚的钱的诱惑,大多数人就不会去辛辛苦苦做利润率不高的主营业务了。并且,这种诱惑会让人欲罢不能,及时当下没有那么多资金去做,也会想方设法借钱也要去做。一切预期都是建立在这个游戏能一直玩下去的基础之上的。

 

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2015年,银行客户经理小王求见上市公司老板老赵几个月,好不容易终于见上了。小王说,赵老板,您持有的股票市值几十个亿,闲置在那里太不划算了,现在从我们银行做股票质押,最高给您突破到五折,利率只要6%,您随便做个股票质押,整个十几个亿,就算不买自己家股票,自己在体外培养几个优质资产,回头注入上市公司,可以赚两道大钱啊!


老赵想想,也是这么回事,上市前投资自己公司的几家PE公司,屁事没干就赚了十几倍收益。老赵回头打了个电话给自己在国外某大学学习金融专业的儿子,儿子也表示支持,说自己拿了绿卡身份以后,回国工作,还能成立个私募基金,搞搞资本运作大有可为啊。老赵打开交易软件,今天公司股票又大涨啊,虽然公司利润只有不到一个亿,但掐指一算自己的身价又多了几个亿,觉得心情舒畅,于是答应了银行客户经理小王的业务请求。


这是故事的开始。老赵是成百上千个民营上市公司老板的缩影。


2015年面对宽松的资金环境和国家的鼓励政策,很多公司都走上了使用杠杆资金大举扩张的道路。可是,随着近年资金收紧,经济形势下滑,国家政策转向,股市持续下跌,很多老板借贷的资金投入到了长期的资产当中,有的还没到时候变现拿不出来,有些可能已经血本无归。


公司市值不断缩水,补充质押的电话一个接着一个。借新还旧的成本越来越高,新的质押政策一出,甚至出现了无法继续质押,要求老板到期立刻还款的情况。老赵心里骂着,前几年求着我借钱的时候一副奴才样,现在态度如此强硬要我立刻还款,老子钱都花出去了,哪里来的钱还?


眼看着就撑不下去了,处于困境中的民营上市公司老板,还有这么一条路可以走:出让股权,断臂求生。最好的出让对象,是国有资本。


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 断臂求生案例:科陆电子(002121)


股价持续下跌,控股股东饶陆华最终面临无力补充质押的境地。在平仓措施一触即发之时,饶老板选择了断臂求生,协议转让了其所持有的约10%科陆电子股份给深圳市国资委下属国有资本运营公司---深圳市致远投资有限公司。之后,科陆电子股价企稳,获得了市场的认可。饶老板虽然在低价“割肉”了25%的个人持股,但公司和控股地位是保住了的。



 断臂求生案例:怡亚通(002183)


曾经的供应链金融明星股怡亚通,不仅大股东质押股份逼近极限,上市公司本身资金链也非常紧张,在去杠杆的大背景下,传言要崩盘已经有段时间了。其股价也是跌的非常惨。控股股东怡亚通控股协议转让了约13%的股权给深圳市投资控股有限公司,引入了政府资本的信用背书,稳住了局面。市场也认可了怡亚通此举,股价企稳。

    

深圳投控为深圳重要的大型国有资本投资运营公司和金融控股公司,肩负服务深圳现代化国际化创新型城市建设的重要使命,资本实力雄厚,高端服务业是重点打造的产业集群之一。



如果说,上述两个案例中,上市公司资质尚可,老板在深圳人脉深厚,只是低价出让了部分股权、断臂求生的话(以后还能有机会赚回来!)。下面的案例,就很惨了,属于割肉离场和拱手白送的情况了。


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 割肉离场案例:新筑股份(002480)

    

下图报表来看,新筑股份的生意真是太难了,这辈子主营业务是不会做好的,这辈子都做不好的,做别的生意又不会做,就是每年靠1个多亿的非经常性损益才能维持的了生活这样子。。。


可能是,听说证监会的退市新规里,要对非经常性损益调节利润的情况进行限制。也可能是,真的做生意太辛苦了,不想干了。2018年8月,原控股股东新筑投资转让所持约16%的上市公司股份给四川发展,导致控股股东变为四川发展,实际控制人从原自然人黄志明变为四川省国资委,新筑投资持股比例降低为6.96%,为第二大股东。


黄老板割肉离场,把上市公司控制权献给了国家。



 拱手白送案例:金一文化(002721)


经过了赵薇夫妇的折腾,重组失败,大股东质押爆仓等一系列事件之后,命途多舛的金一文化,在2018年7月8日公告,公司控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司的股东钟葱(上市公司实际控制人,创始人,董事长)、钟小冬(钟葱之弟),拟向北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司,转让其持有的碧空龙翔合计73.32%的股份。转让价格为1元人民币。(是的,各位朋友,你们没有听错看错,因厂家倒闭,全场商品跳楼吐血价大甩卖,全场商品只要1元只要1元!走过路过不要错过,最后两天最后两天!)


北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司的实际控制人,是北京市海淀区人民政府国有资产监督管理委员会。



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 结 语 


在当下这个万(guo)邦(jin)来(min)朝(tui)的盛世大环境下,最高境界是中国恒大的许家印许老板。据说,他过的就非常舒服,公司业务也蒸蒸日上。

 


相比之下,万达的王老板就过的不太好,最终,王老板选择了断臂求生。

 


民营企业家,都要向许老板学习,他说的没有错,一切都是国家的,历史五千年。处于困境中的民营上市公司老板们是选择断臂求生、割肉离场,还是拱手白送,这取决于上市公司本身的资质,老板们平时和官员们的关系。创业这么多年,九死一生,走在破产的边缘也不是第一回了,低头认怂也不记得是第几回了。这次也一样,没什么大不了的。

    

只是,建议各位老板对股市和自家股票的预期不要太乐观,建议各位老板下定决心,就尽快去拜访当地国资委中那一位能够决定你命运的领导,毕竟,资金有限名额有限,如果你不先走一步,隔壁的王老板可能就把名额抢走了。


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