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【用益信托经理参考】二季度政信信托规模占比同比下滑 下半年预期难回暖

用益研究2019-09-06 09:00:24


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目录:

热点关注

一、财经视点

二、同业新闻

三、机构动向

四、市场观察

五、干货推荐

         ————用益金融信托研究院




输12

一周重点关注



● 8月通胀超预期:CPI同比增长1.8%,PPI同比增长6.3%

● 人民币对美元“十连升” 央行调降外汇风险准备金率至0

● 三季度地方投资新动向:多地推大批PPP项目

● 证监会专项检查328家私募:九鼎系旗下3公司遭罚

● 不良资产万亿盛宴诱惑 “4+2+N+银行系”短兵相接

● 首批公募FOF产品获批 为行业打开新空间

● 基金业协会发布基金投资流通受限股新估值方法

● 建信信托、兴业信托出资30亿入股华夏幸福旗下公司

● 上海信托助力首只“债券通(北向通)”ABS发行

● 中国高科停购国通信托 坦言证监会处罚影响股东条件

● 二季度政信信托规模占比同比下滑 下半年预期难回暖

● 信托公司商业模式的根本缺陷


一、财经视点


■ 8月通胀超预期:CPI同比增长1.8%,PPI同比增长6.3%


国家统计局今天发布的2017年8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.9%,同比上涨6.3%。



点评:

任泽平、杨为敩认为:8月CPI、PPI双双超市场预期大幅回升,但在新周期框架的解释范围内。大宗商品价格在近期再度大幅上涨,原因是去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划等政策的集中推动。


展望未来,供求缺口将在很长一段时间维持,原因在于银行对“两高一剩”行业限贷、环保督查、供给侧去产能。这意味着中上游工业品价格和企业盈利水平将在相当长一段时间保持高位。货币政策可能仍将保持中性,过紧过松的可能性都不大。

 

■ 人民币对美元“十连升” 央行调降外汇风险准备金率从20%至0


从中国外汇交易中心获悉,9月8日,人民币对美元汇率报6.5032,较上一个交易日上涨237个基点,连续十日调升,为2011年年初以来最长连涨。另外,从央行分支行人士处获悉,央行近日下发通知,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消。另外,从9月11日起,外汇风险准备金率也将从20%调整为0。


点评:

今年以来,人民币对美元汇价累计升值6.5%以上,联系到年初较为浓重的市场贬值预期,这一走势可以说出乎绝大多数市场人士预料。原因在于,美元指数持续大幅下滑、国内宏观经济回暖向好,以及人民币市场贬值预期逐步消散,共同促成了近期人民币的升值走势。展望后市,人民币汇价在年内或将强势运行。而央行将外汇风险准备金率调降为零,则有助于银行降低远期售汇成本,企业也可以更好地利用衍生品管理汇率风险。

 

■ 三季度地方投资新动向:多地推大批PPP项目


进入三季度以来,地方投资出现一些新动向。比如,新疆、西藏等部分西部地区固定资产投资呈现加快势头。最新数据显示,1月至7月,新疆固定资产投资增长27.8%,与去年同期相比提高20.3个百分点。此外,PPP项目成为地方激发民间投资的“利器”。8月份以来,成都、西安等多地相继推出大批PPP项目,投资额度基本都在数千亿元。


点评:

在年内金融去杠杆的背景下,整体资金成本上升和融资可得性可能有所下降,或会影响到PPP项目的落地速度。整体来看,三季度基建投资增速可能继续小幅回落,但全年增速会保持在15%以上。

 

■ 工信部:将制定禁售燃油汽车时间表


9月8-10日,2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛"在天津滨海新区举行。辛国斌在会上表示,许多国家纷纷调整发展战略,在新能源、智能网联产业加快产业布局,抢占新一轮制高点,一些国家已经制订了停止生产销售传统能源汽车的时间表。他称,目前工信部也启动了相关研究,也将会同相关部门制订我国的时间表,这些举措必将推动我国汽车产业发展的环境和动力发生深刻变化。

 

■ 深圳向东再造一座新城 深汕特别合作区案通过


据财联社消息,全国第一个特别合作区,深汕特别合作区体制机制调整方案正式通过,合作区调整为深圳全面主导,正式改为深圳市委市政府派出机构。深汕特别合作区位于广东省东南部,总面积468.3平方公里,特合区的合作期限为30年,从2011年至2040年止,享有地级市一级管理权限。


二、同业新闻


■ 保监会:鼓励外资险企进入健康、养老等专业领域


9月5日,中国保监会召开外资保险公司座谈会,邀请10家外资保险公司负责人围绕“保险业回归本源服务实体经济”进行了座谈。保监会副主席陈 文辉在会上表示,鼓励外资保险公司以更积极的姿态参与中国保险市场发展,鼓励外资保险公司进入健康、养老、巨灾保险等专业业务领域,参与保险业经营的新模式,支持其参与国家和保险业的各项改革,促进其健康快速发展。

 

■ 证监会专项检查328家私募:九鼎系旗下3公司遭罚


2017年上半年,证监会组织对328家私募机构开展了专项检查。9月8日,证监会新闻发言人常德鹏在例行发布会上通报了检查结果和执法情况,相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施。

根据证监会披露的名单,上述83家私募中包括昆吾九鼎投资管理有限公司、苏州昆吾九鼎投资管理有限公司、西藏昆吾九鼎投资管理有限公司等3家“九鼎系”公司,中农高科(北京)科技产业投资管理有限公司、平安财富理财管理有限公司等私募也在榜上。

 

■ 不良资产万亿盛宴诱惑 “4+2+N+银行系”短兵相接


银监会近期公布的数据显示,2017年二季度末,商业银行不良贷款余额为1.64万亿元,较上季末增加563亿元。毫无疑问,不良资产供给在未来一段时间内仍将稳定攀升。面对万亿级的市场,不良资产处置行业的竞争也是趋于白热化。而原有的“四大国有资管”占据主导的市场如今已逐渐分解为“4+2+N+银行系”的多元格局。其中,“2”代表现在银监会政策所规定的每省最多可设立两家地方AMC;“N”指各地的未持牌资产管理公司及省政府批准的地方AMC;银行系则是指正式获得银监会批准筹建的银行系债转股专营机构。


点评:

地方AMC作为地方金融业的延伸,具有“人缘”、“地缘”等特点,一方面能发挥本地化沟通协调优势,提高有效消化和处置金融不良资产的效率;另一方面,可以在一定程度上打破四大金融AMC的价格垄断,银行在出售不良资产方面将获得更多的议价权,进而可以为优化银行信贷结构,以及为服务地方经济留出更多空间。就不良资产管理行业来说,通过地方AMC的设立,培育更多的市场参与主体,长期而言有利于促进整个行业的良性发展。

 

■ 首批公募FOF产品获批 为行业打开新空间

9月8日,市场期待已久的公募FOF(基金中的基金)产品正式获批,目前已有华夏、南方、嘉实、建信、泰达宏利、海富通等6家公募基金公司旗下FOF产品拿到证监会批文,这也是基金行业历史上第一次公募系FOF出炉。


点评:

从某种程度来看,FOF是一场投资革命,需要管理团队进行全方面的投资研究能力提升。由此,基金投资正在从靠天吃饭的草莽时代,转向工业时代的系统化、流程化操作,由组合经理的个人管理转为团队的系统管理势在必行。公募FOF必将为公募基金行业带来新的发展空间,丰富我国多层次风险收益特征资产,并为大众投资者带来更好的长期投资体验。

 

■ 全球最大上市对冲基金获得中国私募证券投资基金管理人牌照


周四,全球最大的上市对冲基金英仕曼(Man Group)宣布已获得由中国证券投资基金业协会颁发的私募证券投资基金管理人牌照。来自伦敦的英仕曼是第一家获此许可的海外对冲基金。管理着约960亿美元的英仕曼于2012年在中国开设了办事处,并在第二年获得了从合格境内投资者募集资金用于海外投资的额度。

 

■ 基金业协会发布基金投资流通受限股新估值方法


9月6日,中国证券投资基金业协会发布《证券投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》。基金业协会要求采用《指引》对流通受限股票进行估值的基金管理人和相关基金托管人,在今年年底前完成《指引》的实施工作。


《指引》对基金投资的流通受限股估值方法给出了一个新计算公式。按照该公式,基金投资的流通受限股估值为流通受限股估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值(市价)减去流动性受限对股价造成的影响。按照该估值方法,部分定增基金净值会小幅下调。


三、机构动向


■ 建信信托、兴业信托出资30亿入股华夏幸福旗下公司


9月6日,华夏幸福发布两则公告称,旗下文安孔雀城房地产开发有限公司与廊坊景丰两家房地产公司分别与建信信托、兴业信托签订股权投资协议。

 

■ 安信信托拟募资68亿提高抗风险能力


9月8日,安信信托发布《非公开发行优先股预案》,公司拟发行的优先股总数不超过6,800万股,非公开发行优先股募集资金总额不超过68亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充公司资本金。


■ 兴业信托获批全资控股兴业期货


近日,经证监会批复,并经浙江省工商局核准,兴业信托成功受让上海杉融实业有限公司、宁波吉申投资咨询有限公司分别持有的兴业期货6.552%、1.248%股权,持股比例增至100%,实现对兴业期货的全资控股。

 

■ 英大信托作价22.9亿元出让最高25%股权


9月1日,英大信托增资项目在北京产权交易所发布。项目公告显示,此次英大信托增资拟引入战略投资者一名,投资人须以现金出资,拟募集资金总额不低于22.92亿元,新增股东的持股比例不超过增资后注册资本的25%。

 

■ 华宸信托增资至8亿元 北方稀土将不再参与增资


近日,华宸信托也加入了信托公司增资的序列。该公司官网披露的信息显示,华宸信托注册资本由人民币5.72亿元增加至人民币8亿元。


■ 上海信托助力首只“债券通(北向通)”ABS发行


近日,福特汽车金融(中国)有限公司(“福特汽车金融”)作为发起机构和委托机构、上海信托作为发行人和受托机构的福元2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券(“福元2017-2”)成功发行,成为银行间市场首只通过“债券通(北向通)”引入境外投资者的资产支持证券。

 

■ 中国高科停购国通信托 坦言证监会处罚影响股东条件


日前,中国高科发布公告称终止方正东亚信托12.5%股权交易暨关联交易事项。


四、市场观察


■ 二季度政信信托规模占比同比下滑 下半年预期难回暖


近日,信托业协会发布的今年二季度末数据显示,政信类信托规模为1.35万亿元,占比仅有5.84%;而去年二季度,政信类信托规模占比还高达7.95%。一年时间,下降了2.11个百分点。


事实上,自2016年一季度以来,政信类信托扩张的脚步便已基本停止。信托业协会的数据显示,从2016年一季度末至今年二季度末,每季度末政信类占比分别为8.71%、7.95%、7.28%、6.63%、6.22%、5.84%。可以看出,2016年一季度以后,政信类信托规模占比一直在下降。


观点:

近年来,政府信用有逐渐从基础产业信托业务中剥离的趋势,基础产业信托信用风险上升。财政部频频发文控制地方政府隐形负债规模,这意味着信托公司地方政府平台类业务将受到明显冲击。基础产业类信托下半年发展形势并不会出现回暖,基本将维持上半年的表现。不过我国基础设施建设仍有较大投融资缺口,虽然传统政信业务越来受到政策限制,但新兴的PPP、基础设施建设基金等新的投融资模式正在兴起,信托公司正在深入参与其中。

 

■ 信托业跨入23万亿时代 事务管理类已占半壁江山


来自中国信托业协会的数据显示,截至2017年二季度末,全国68家信托公司受托资产达23.14万亿元。相较此前数个季度,二季度信托资产规模增长趋势放缓。值得关注的是,事务管理类信托在二季度末规模增至12.48万亿元,规模占比已攀升至53.92%。


点评:

事务管理类业务规模占比上升,一方面是券商、基金子公司通道业务受到新政策的挤压而流向信托业,另一方面也是非通道业务因受大环境的影响而萎缩所致,特别是基础设施类信托业务。

 

■ 净值型产品成资管主流 券商告别通道回归主动


自去年以来,在一系列严格监管措施与行业转型后,这种券商资管发展的理性回归已经初见成效。大集合资金池规模得到有效控制,降杠杆、去通道亦取得一定成效。在日前召开的培训会上,监管层就透露证券公司具有资金池大集合产品的规模已经控制在6000亿以下。


点评:

今年以来,证监会加大了券商及基金子公司的业务监管力度,去杠杆、降通道、回归主动管理,成为今年以来券商资产管理发展基调。从监管的态度和初衷看,并不是刻意打压以往的资管业务,而是疏堵结合,推动券商和基金子公司转型,做真正的资管业务。无论如何,回归主动管理的旋律已经响起,对于券商资管这个在市场已经举足轻重的群体而言,未来的长远方向已经日渐清晰。

 

■ 房地产长效机制若形成 人民币将继续上行?


广发证券首席宏观分析师郭磊认为,房地产初呈软着陆迹象、债务问题正解决、产能压力减弱,令人民币资产系统性风险下降,这是人民币短期强势原因之一。更值得关注的是中期,若房地产长效机制形成,人民币可能会形成一轮中期正向脉冲。


观点:

首先,单纯的购买力平价(一价定律)隐含的数据似乎大致对应升值。其次,房价可能是近年来下拉人民币汇率的因素之一。


那么,基于前面两个逻辑,如果未来房地产长效机制落地,届时人民币汇率可能会形成一轮中期正向脉冲。


五、干货推荐


信托公司商业模式的根本缺陷


原文链接:http://www.yanglee.com/research/newsdetail.aspx?NodeCode=105023003&id=100077594325843


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