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信托公司声誉研究之声誉的功能

中国信托业协会2019-09-21 16:20:14


声誉之所以对信托公司如此重要,是因为声誉具有以下几个功能:


1.信托公司声誉是其获取长期收益和低成本资金的激励机制


信托公司的声誉是一种重要的无形资本,也是一种威廉姆森所声称的专用性资产。投资者通常会把信托公司的声誉和其信托产品的内在质量划上等号,信托公司的声誉高则意味其发行的信托产品质量优良。因此,投资者总是对声誉高的信托公司有一种特殊的偏好,由此带来的结果是高声誉的信托公司可以获得不断增长的市场份额和更高的收益,所以,对声誉的投资可以给信托公司带来“声誉租金”。同时声誉也和信托公司获取低成本资金的难易程度息息相关,对于声誉低的信托公司来说,往往需要给予投资者更高的收益率才能吸引到资金,意味着其资金成本更高。这些因素共同激励着信托公司对声誉进行投资。


2.声誉能约束信托公司的机会主义行为


在重复博弈的情况下,声誉对于抑制市场中各经济主体的机会主义行为有重要的作用。信托公司的运营是一种长期而持续的行为,因此信托公司与投资者之间的博弈是一个重复的过程。从博弈论的角度来看,经济主体追求的是长期收益的最大化,一旦其做出损害其他经济主体的行为,就会显现自身的内在特征(比如声誉低),促使其他经济主体选择冷酷策略(Grim strategy),更有甚者会以牙还牙(Tit-for-tat),这样它便会失去获得长期合作收益的可能。在信托市场上的情况同样如此,如果信托公司不尽责的行为被市场所察觉,那么它的声誉就会受到重创,直接的结果就是其今后的资金成本会上升,甚至无法获得后续资金以开展下一步的业务。因此,信托公司对自身声誉关注可以影响到其与投资者重复博弈均衡的结果,信托公司出于自身长远利益的考虑必然会重视投资者等的利益。所以,约束信托公司的机会主义行为是声誉的重要功能之一。


3.信托公司的声誉体现了其资产管理的能力


信托公司的声誉具有能力显示的功能。在成熟的信托市场上,声誉良好的信托公司可以获得更高的市场份额,能以较低的资金成本获得较高的收益,因此声誉是信托公司一种重要的无形资本,信托公司出于对自身声誉和未来长期收益的关注,在发行信托产品时必然会考虑产品的内在质量以及对自身声誉可能产生的影响。倘若市场发现信托产品的内在质量并不如信托公司所宣称的那么优良,信托公司的声誉会因此而受创,并最终导致其市场份额和收益大量减少,因此,声誉良好的信托公司总是倾向于将投资者的资金投向风险更小的项目,所以在投资者心目中,信托公司的声誉高意味着其犯下善意错误的概率较小,能够体现其资产管理的能力。信托公司声誉的这种能力显示功能对于缓解信托市场各方之间的信息不对称问题具有十分重要的意义。


来源:《2013年信托业专题研究报告》