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【专题研究】运用信托制度 维护金融安全(十一)

中国信托业协会2019-06-11 06:31:59


运用信托制度 维护金融安全的重点措施建议


以信托计划为载体 规范开展资产证券化业务


开展资产证券化是盘活银行和企业资产,拓宽融资渠道,降低融资成本,分散金融风险的重要举措。资产证券化业务往往引入特定目的载体实现“破产隔离”的目标,其中信贷资产证券化、非金融企业资产支持票据(ABN)的特定目的载体是信托计划,交易所市场挂牌的企业资产证券化的特定目的载体则为证券公司和基金子公司的专项资产管理计划。


信托是唯一一个通过法律明确规定具有“破产隔离”功能的工具。《信托法》规定,信托财产与委托人的其他财产、与受托人的财产以及与受益人的财产都相互隔离,委托人依法解散、被依法撤销、被宣告破产时,委托人不是唯一受益人的,信托财产不作为清算财产。专项资产管理计划则仅依据证监会部门规章《证券公司客户资产管理业务管理办法》《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的规定认定委托财产不属于清算财产,其风险隔离作用缺乏法律层面的效力支撑。此外,因此,建议以信托计划为载体,规范开展各类资产证券化业务,发挥信托“破产隔离”的制度优势,统一资产证券化业务秩序,有效保护投资者利益,维护金融安全与稳定。


建立信托财产登记体系 体现信托财产独立性


随着中国信托业管理资产规模突破20万亿元,信托业发展进入新阶段。利用信托制度功能,开展家族信托、慈善信托等本源业务,拓展股权等新型信托财产来源,是信托公司转型的重要方向。但由于我国信托财产登记制度一直缺失,委托人或受益人是无法证明财产的独立性也不能将信托财产从受托人财产中分离出来,不仅信托财产独立性不能很好地体现,信托财产交易的风险也无法及时被发现和排除,长此以往将可能引发巨大的社会风险。


随着中国信托登记公司成立,建立了全国统一的信托登记平台,信托产品登记和信托受益权登记已先行启动,为后续建立和完善信托财产登记制度提供了良好的基础条件。建议发挥中国信托登记公司的作用,分步走建立全国统一的信托财产登记体系。优先是开展不动产类信托财产登记,对现行法律法规没有要求登记的信托财产(如艺术品等不动产)进行登记,实现信托财产独立性公示功能。随后,将这类登记经验推广,逐步建立信托财产的统一公示平台,所有信托财产在相应登记机关办理信托财产登记前,均需在中信登办理公示登记。未来愿景是,由中信登建立信托财产统一登记平台,统一以转移为目的的信托财产登记和以公示为目的的信托财产登记。


推动信托流通平台建设 建立风险分散和分担机制


金融市场以提供资金融通和风险转移为核心职能,从金融安全的角度来看,金融市场在提供流动性、发现价格、分散风险等方面具有独特优势,依托金融市场建立风险分散和分担机制,有助于更好地减少信息不对称现象,通过市场化的方式化解金融风险。目前信托业正在逐步建立信托产品及其信托受益权登记体系,在此基础上进一步打造信托流通平台,推进信托产品及其信托受益权交易转让业务,有序推进信托产品估值与评级体系建设,有助于提高信托资产流动性,建立信托风险分散和分担机制,并为信托公司以市场化的方式处置、化解风险提供便利。


借助电子化交易平台引入市场评级和估值机制,将非标资产标准化,可以更有效地实现风险识别、分类、分散和市场化定价,提高业务沟通效率,促进金融风险通过金融市场得到分散和分担,达到有效处置目的ꎻ通过规范信托产品和信托受益权信息披露要求以及加强市场纪律监管和投资者准入控制,可以充分厘清交易各方权责,提高业务的透明度,减少信息不对称,促进“卖者尽责,买者自负”市场文化形成,在确保知情权、选择权的基础上,更好地维护分担风险的各类市场参与者的合法权益,促进实现风险市场化处置,维护金融安全和稳定。


课题牵头单位:国投泰康信托有限公司


摘自:《2017年信托业专题研究报告》