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资管新规落地,家族信托迎“黄金时代”

精品财富资讯2019-05-22 06:52:53

导 读

《资管新规》的出台,对于整个金融界而言,可谓是一场血雨腥风的“革命”,业界普遍认为长期遭人诟病的大资管行业将迎来彻底的重塑,在监管层反复强调“脱虚向实,服务实体经济”的背景下,信托业回归其本源即是监管要求,也是大势所趋。家族信托这一“蓝海”业态凭借与《资管新规》高度契合的优势,将迎来难得的发展契机,家族信托的“黄金时代”缓缓拉开序幕。


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家族信托:回归本源


自2012年开始,随着基金资管、券商资管、保险资管的快速崛起,加上此前市场上已经持牌的资管机构,包括信托公司、银行理财和公募基金等,这些资管机构共同构成了中国的资管行业。

从持牌机构目前提供的资管服务内容来看,相当一部分是通过接受委托人委托,受托人充分运用资产,最终为受益人实现资产的保值增值。这部分业务体现的就是资管业务的本源,即“受人之托、代人理财”,尽管一直没有法律明确其所属的法律关系,但这部分业务其运行和管理的原理基本可以说是信托关系。

同时,资管市场上还有一部分是基于委托代理法律关系开展的代理等业务,这部分业务不属于信托关系了。此外,有一些特定目的的资管业务只能通过信托关系来实现,比如破产隔离、家族财产代际传承等等,因此,资产管理与信托二者虽确有相通之处,但不是简单对等的关系。

总的来说,信托是资产管理中最主要的运用方式,信托制度的独立性、灵活性、稳定性和安全性等特点使信托公司在众多资管机构中优势凸显。


(1) 政策鼓励


2018年4月27日央行等四部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发 [2018] 106号,以下简称《资管新规》),提出防范金融风险,规范金融机构的资产管理业务,其中通道业务、金融杠杆、资金池及刚性兑付成为当前监管工作关注的重点。根据《资管新规》的规定,凡是主业涉及资金委托与投资管理的金融机构及其开展的业务,包括信托公司,证券公司、证券子公司、基金公司、基金子公司、期货公司、期货子公司、保险公司(资管部)、财富管理公司、银行非保本理财业务等皆适用于此。


2014年银监会颁布的《关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办[2014] 99号文)中,就已经明确提出“探索家族财富管理,为客户量身定制资产管理方案”的家族信托是信托业本源业务之一,是信托行业鼓励的转型方向。而《资管新规》肃清不规范信托业务所传递出的强监管信号,进一步促使信托公司加快提升主动管理、回归本源业务的步伐。


(2) 深度转型


2017年被认为是信托行业集体转型的一年,“回归本源”、“提升主动管理能力”等字眼频繁出现在68家公布年报的信托公司,有25家信托公司开展家族信托业务,另外还有部分试水私人银行、信保合作家族信托、标准化家族信托等业务,积极探索家族信托的潜在模式。相较于2016年,2017年家族信托产品落地速度大幅加快,存量规模超过500亿元,存量产品数接近3000单,家族信托已逐渐成为信托公司业务转型的主要方向。


2017年信托公司纷纷选择家族信托模式进行转型。如四川信托,在2017年成立“锦绣家族办公室”,以期推进“锦绣财富”管理服务平台建设,为高净值客户量身定制个性化的家族信托方案,同时提供全方位、全流程、全周期的综合金融服务。


《资管新规》强调“卖者尽责、买者自负”的原则,而家族信托作为按照客户意愿管理和分配资产,履行受托人职责的信托项目,其理念完全符合《资管新规》所鼓励的政策导向;另外,家族信托虽具有投资属性,但突出的主要是针对高净值人士财富管理和传承的事务管理型功能,其重视信托责任的特点将驱动信托行业良性健康发展。


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家族信托:“良币驱劣币”


(1) 行业痛点


《资管新规》出台之前,因银保证分业监管、监管制度不一,出现了一系列监管套利的行为,严重破坏了金融业服务实体产业的本质,信托行业不规范的操作也加剧了金融风险隐患,具体体现在:

(2) 高度契合


家族信托的五大特征决定了其与《资管新规》的发展方向高度契合:


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家族信托的“黄金时代”


(1) 家族信托的市场空间


受到私人财富市场迅猛发展、监管政策支持以及信托公司在《资管新规》背景下主动寻求转型等因素影响,国内家族信托正处于重要的窗口期。招商银行与贝恩咨询发布的《2017中国私人财富报告》显示,2006年~2016年,中国个人持有的可投资资产总体规模从26万亿元增长到了165万亿元,预计2017年将达到188万亿元。个人可投资资产规模年均复合增长率超过20%。在私人财富中,由高净值人群所持有的可投资资产占据了较大比重,其规模预计将由2006年的5万亿元增至2017年的58万亿元,约占私人财富总额的三分之一,年均复合增长率达25%。中国的私人财富市场规模可观、前景光明,其中高净值人群的私人财富管理集中度更高、规模更大、增速更快,市场价值凸显。家族信托通过发挥资产保值增值、代际传承的优势,市场空间极为广阔。




(2) 家族信托的时代窗口


高净值人群在完成财富积累步入安享晚年的阶段,如何实现财富传承成为必须思考的现实问题。根据《胡润百富榜》统计,排名前一百的中国富豪平均年龄已高于54岁,其中50岁以上超过80%,财富传承刻不容缓(排名第八的严昊家族已经完成了代际传承)。另据《2017中国私人财富报告》针对超高净值人群的调研,约20%的超高净值人群已着手进行家族企业的传承事宜,40%以上计划传承,预计未来3年约80%的超高净值人群将陆续开展家族财富传承相关工作。家族信托应抓住这一“黄金”的市场机遇。



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小结


有别于传统的信托业务,家族信托不存在由委托人或受托人向其他第三方募资进行集合运作的情况,也不存在设定预期收益率、刚性兑付等问题,家族信托不受《资管新规》关于资产管理产品的相关规定约束,这些皆为家族信托在国内的长期发展创造了有利的“土壤”。家族信托市场未来可期,然而各机构仍需着眼于自身,注重“修炼内功”,提高核心竞争力:

来源:元时代智库、北方新金融研究院

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